环保行业跟踪周报：26M5中国SAF出口量环比+34%，看好废油脂增值潜力，重申垃圾发电

26M5中国SAF出口量环比+34%，看好废油脂增值潜力，重申垃圾发电

SAF（可持续航空燃料）作为当前航空减碳的唯一解，其需求预计将增长35倍，废油脂资源端稀缺性将带来增值潜力。截至26M5，中国SAF出口量环比增长34%，达到10万吨，出口均价为2600美元/吨，持续创新高。UCO（废油脂）价格也维持高位，中国UCO DAP均价为7975元/吨，同比+16%，已超2025年高点价格。欧盟2025～2050年强制添加比例从2%提至70%，预计SAF需求将从2025年的105万吨增至50年3662万吨。

山高环能作为餐厨资源化龙头，通过并购扩大规模，运营餐厨项目产能已达5870吨/日。公司凭借特许经营模式获得稳定的UCO原料供应，且成本刚性，可充分受益于UCO价格上涨带来的盈利增长。公司通过提升负荷率、提油率以及降低融资成本等多维度提升盈利能力。

垃圾焚烧行业2025年提质增效，业绩和ROE双双提升。板块收入同比+4%，归母净利润+4%，毛利率+2.3pct，财务费用率5.7%（同比-0.1pct）。纯运营企业ROE提升显著。资本开支下降+国补回收加速，自由现金流大增，分红比例提升。收入toB进化充分享受清洁能源价值重估，吨发提升、供热加速、炉渣提价、算电协同以及出海新成长等因素都将带来业绩和ROE的提升。垃圾焚烧板块稳态分红潜力超140%，分红能力有3倍提升空间。

生物油板块25年业绩反转，量价齐升，景气度上行。25年生物油板块收入+46%，归母净利2.2亿元（24年为-2.0亿元），大幅回正。建议关注山高环能、朗坤科技、卓越新能等。

环卫新能源销量增长迅速，环卫电动化加速中。26M1-5环卫新能源销量同增116.04%，渗透率同比提升13.21pct至28.16%。建议关注盈峰环境、宇通重工、福龙马等。

锂电回收盈利能力增强，期待行业进一步出清、盈利能力增强。金属锂价格下降，金属钴价格下降，金属镍价格上升，三元极片粉折扣系数下降。