行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

公司动态研究报告：AI与新能源需求共振，先进产能驱动IDM龙头高增

2026-06-21 庄宇,何鹏程,石俊烨华鑫证券欧阳晓辉

核心观点：华润微作为国内稀缺的全产业链IDM厂商，凭借双12吋产线、先进封装与掩模制造、以及第三代半导体技术优势，在AI算力与新能源产业红利中具备显著竞争力，业绩增长确定性高。
业绩表现：2026年一季度，公司营收同比增长21.34%，归母净利润同比增长296.56%，主要得益于半导体市场回暖、积极开拓市场及金融资产公允价值变动收益。
行业景气度：全球半导体进入强劲复苏周期，预计2026年全球半导体收入同比增长26%，达到1万亿美元。中国功率半导体市场规模稳固，2025年已达291亿美元。AI算力与新能源需求共振，推动数据中心和新能源汽车等领域功率半导体需求爆发。
供需格局：自2025年下半年以来，AI算力、工业升级及新能源需求拉动下，半导体产能供给紧张，行业进入涨价周期，为具备核心技术壁垒的IDM龙头厂商带来量价双击机会。
公司产能与技术：公司拥有重庆和深圳两座12吋产线，分别聚焦MOS高价值功率器件和BCD、HV模拟特色工艺。先进封装和掩模制造业务产能利用率高，第三代半导体（SiC和GaN）产能有序落地，已实现批量供货。
盈利预测：预测公司2026-2028年收入分别为127.45、147.46、175.64亿元，EPS分别为0.84、1.16、1.41元，对应PE分别为87.8、63.6、52.1倍。
投资评级：维持“增持”投资评级，主要基于公司在IDM模式与功率半导体赛道的稀缺性。
风险提示：宏观与行业复苏不及预期、产能爬坡及折旧压力、技术研发不及预期等。