公司动态研究报告：海外高增与电动化升级共振，精细化运营构筑盈利韧性

2026-07-16 尤少炜华鑫证券晓燚

核心观点：公司海外市场保持高景气，大客户战略与区域均衡布局驱动高质量增长；电动装载机渗透率提升，率先提价与产品升级打开盈利改善空间；精细化运营对冲多重成本压力，全价值链管理构筑盈利韧性。
关键数据：
- 2026年一季度海外市场收入、销量创历史新高，同比保持两位数增长，非洲、亚太等区域增速达30%-60%。
- 2025年海外关键行业客户成交额占比超35%，2026年一季度成交额同比增长超50%。
- 国内电动装载机销量同比增长超100%，电装渗透率接近70%，公司率先提价实现盈利改善。
- 二季度累计汇兑损失大幅缩小，通过人民币结算、调价条款等措施降低汇率风险。
- 电池成本涨幅低于原材料涨幅，毛利率稳定，通过多源供应、技术优化等降低成本。
研究结论：
- 预测2026-2028年收入分别为374.81、419.34、461.28亿元，EPS分别为0.93、1.15、1.39元，对应PE分别为8.8、7.2、5.9倍。
- 考虑短期汇率波动影响，维持“买入”投资评级。
风险提示：应收账款回收、技术研发、下游行业波动、供应链成本、市场竞争等风险。