镍：湿法与火法成本共振支撑，库存问题约束弹性 不锈钢：镍铁矛盾托底，利润修复过高也需谨慎

镍：湿法与火法成本共振支撑，库存问题约束弹性

• 宏观及行业新闻：
  • 印尼预计2026年镍矿产量约2.09亿吨，含54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。
  • 印尼镍矿商协会（APNI）或修订RKAB，将镍产量配额增加最多30%。
  • 印尼新规修订HPM测算规则，将于2026年4月15日起生效。
  • 印尼WBN全年配额或于5月中旬用尽，同时申请上调配额。
  • 印尼政府明确非全面禁止私营企业镍出口，特定条件允许豁免。
  • 印尼某园区镍铁项目或因电解铝投产降负，影响火法冶炼。
• 库存周度跟踪：
  • 精炼镍：6月19日中国库存减少1815吨至120565吨，仓单增加807吨至93955吨；LME库存增加1368吨至276306吨。
  • 新能源：硫酸镍、前驱体、三元材料库存天数环比持平或微降。
  • 镍铁-不锈钢：6月19日SMM镍铁库存周环比-0.2万吨至9.7万吨；不锈钢厂库157万吨，社会库存环比下降。
• 趋势强度：
  • 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0。
• 研究结论：
  • 湿法与火法镍成本共振支撑价格，但库存问题限制反弹弹性。
  • 印尼政策调整或加剧镍铁供应矛盾，镍铁价格托底但利润修复需谨慎。