全球供需平衡
- 中国新能源汽车产销数据：5月产销分别完成155.4万辆和149.6万辆，同比增长22.4%和14.4%，占汽车新车总销量比例达56.9%；1-5月产销分别完成584.1万辆和580.2万辆，同比增长2.5%和3.5%，占比47.5%。
- 动力电池：5月产量191.7GWh，环比增4.2%、同比增55.2%；销量182.2GWh，环比增11.0%、同比增47.4%；出口29.3GWh，占销量16.1%；国内装车量71.9GWh，环比增15.2%、同比增25.9%，磷酸铁锂占比81.2%；1-5月累计产量863.0GWh，同比增长51.9%。
精炼镍生产利润
- 镍矿库存与进口：6月11日中国14港镍矿库存882.98万湿吨，环比降0.88%；4月镍矿进口366.45万吨，环比增124.55%，同比增25.75%，主要来自菲律宾（92.51%）；1-4月累计进口790.53万吨，同比增21.48%。
- 镍矿价格：本周震荡偏弱，印尼配额放宽预期、国内库存高位（750万吨历史高位）、下游不锈钢消费淡季（6-8月）及新能源汽车需求增长有限共同压制价格。
- 镍铁价格与产量：低镍铁价格持平（3550元/吨），高镍铁价格持平（1150元/镍）；5月中国&印尼镍生铁产量金属量16.6万吨，环比增1.16%；1-5月总产量金属量78.92万吨，同比降8.86%。
- 镍铁进口与库存：4月中国镍铁进口85万吨，环比增3.2%，同比增4.0%，其中自印尼进口81.8万吨；1-4月累计进口341.5万吨，同比降6.9%，其中自印尼进口329.1万吨。
- 镍铁成本：数据来源Mysteel、大越期货研发中心。
不锈钢市场
- 304不锈钢价格：本周四地均价下跌100元/吨，无锡、杭州、上海持平，佛山下跌400元/吨。
- 不锈钢粗钢产量：5月产量381.63万吨，其中200系108.05万吨，400系67.82万吨，300系205.76万吨，环比增5%。
- 社会库存：6月12日无锡库存58.29万吨，佛山36.06万吨，全国112.6万吨，环比降0.67万吨，其中300系库存69.56万吨，环比降0.7万吨。
电解镍市场
- 产量：5月中国精炼镍产量33751吨，环比降4.25%，同比降6.23%；1-5月累计产量174163吨，同比降0.95%；6月预估产量34245吨，环比增1.46%，同比降0.78%。
- 进出口量：4月精炼镍进口35482.962吨，环比增85.20%，同比增90.65%；净进口34447.93吨，环比降29.61%，同比增1375.38%；1-4月累计进口93639.628吨，同比增55.76%。4月出口1035.032吨，环比降54.69%，同比降93.81%；1-4月累计出口9399.795吨，同比降85.45%。
库存情况
- LME库存：增加702吨，库存量274938吨。
- 上期所库存：增加6704吨，报87671吨，其中期货库存94375吨。
- 社会库存：沪镍仓单增加6590吨，现货库存25962吨，减少1222吨，保税区库存3270吨，持平，总库存122380吨，增加5368吨。
总结
- 运行逻辑：宏观层面美国通胀高位强化利率预期，美元压制有色金属价格；基本面国内精炼镍库存高位，不锈钢消费进入淡季，钢厂采购刚需，库存高位与需求下行压制价格；供给端印尼配额收紧、硫磺供应受限及中东局势支撑成本，供需偏弱但符合预期，政策面博弈成为核心驱动因素。
- 短期（6-7月）：区间操作，关注印尼配额决策、美联储议息会议、国内镍仓单变化。
- 中期（H2 2026）：若印尼严格执行配额，供应偏紧确立，关注成本线支撑；若中东硫磺持续偏紧，MHP成本支撑坚实。
