核心观点
- 动力煤：安检趋严+需求同比高增，后市煤价预期偏强运行。
- 主产区安检趋严，部分煤矿减产或停产，产区供应收紧。
- 下游冶金化工等终端刚需采购，部分站台及煤场拉运积极，部分煤矿库存低位，涨价情绪偏强。
- 北港库存高位，下游观望情绪渐起，部分贸易商出货意愿加强，但亦有部分贸易商惜售，港口市场整体僵持运行。
- 长期而言，国内供应增量有限，进口煤管控常态化，行业供需总体平稳，集中度有望进一步提高。
- 焦煤：产地供给持续受限，骨架煤预计继续上涨。
- 山西地区各级检查频繁，煤矿受检查等多重因素影响停复产情况反复，供应紧张格局暂难缓解。
- 现阶段焦钢企业开工处于相对高位，原料需求依旧强劲，供需偏紧局面下煤价不断冲高。
- 焦企库存周环下降，下游采购心态较为积极，煤矿签单顺畅，厂内多无库存压力。
- 长期来看，国内炼焦煤供需格局持续向好，主焦煤或尤其紧缺。主因：国内存量煤矿有效供应或逐步收缩；国内焦煤新建矿井数量有限，面临后备资源不足困境。
- 焦炭：六轮提涨落地，七轮提涨预期下周一落地。
- 煤矿整体供应恢复缓慢，部分煤矿考虑安全问题，产量持续偏低，部分焦企原料库存短缺，导致开工下滑。
- 当前铁水产量高位，焦炭需求支撑明显，原料库存尚可的企业生产多保持稳定。
- 铁水高位下，钢厂对焦炭需求位于偏高位置，但在铁路运输受限以及焦炭供应下调背景下，钢厂库存增量困难，整体处在下跌趋势。
- 焦炭库存低位运行，供需缺口下，焦炭成本支撑明显，市场整体偏强运行，后续不排除继续提涨可能。
关键数据
- 动力煤：
- 环渤海9港库存：2826万吨（周环比下降54万吨，同比下降42万吨）。
- 全国73港库存：6848万吨（周环比下降46万吨，同比下降120.9万吨）。
- 沿海八省电厂日耗：191.8万吨（周环比下滑21.6万吨，同比上涨16.6万吨）。
- 沿海八省电厂库存：3528万吨（周环比上涨90万吨，同比上涨108.1万吨）。
- 焦煤：
- 吕梁主焦：1750元/吨（周环比上涨70元/吨，同比上涨680元/吨）。
- 乌海主焦：1430元/吨（周环比上涨150元/吨，同比上涨450元/吨）。
- 柳林低硫主焦：1950元/吨（周环比上涨50元/吨，同比上涨850元/吨）。
- 柳林高硫主焦：1640元/吨（周环比上涨70元/吨，同比上涨690元/吨）。
- 港口炼焦煤库存：291万吨（周环比增加11万吨，同比减少21万吨）。
- 230家独立焦企炼焦煤库存：933吨（周环比减少55万吨，同比增加264万吨）。
- 247家钢厂炼焦煤库存：782万吨（周环比减少3万吨，同比增加8万吨）。
- 焦炭：
- 港口库存：214万吨（周环比下降4万吨，同比上涨11万吨）。
- 焦企库存：54万吨（周环比上涨4万吨，同比下降33万吨）。
- 钢厂库存：703万吨（周环比上涨4万吨，同比增长60万吨）。
- 样本焦企平均吨焦盈利：21元（周环比下降28元/吨）。
研究结论
- 动力煤：安检趋严+需求同比高增，后市煤价预期偏强运行。
- 焦煤：产地供给持续受限，骨架煤预计继续上涨。
- 焦炭：六轮提涨落地，七轮提涨预期下周一落地。
