煤炭开采行业月报：产量减幅扩大，需求延续增长，不畏波澜，终达所向

核心观点与关键数据

• 原煤产量：5月同比下降1.7%，1-5月同比下降0.3%。受严控超产政策和现有矿井产能限制，预计2026年国内动力煤产量仅增2000-3000万吨至38.5亿吨，同比增长0.6%。
• 煤炭进口：5月同比下降7.7%，1-5月同比下降3.2%。预计2026年进口量总体稳定，印尼主动收紧供应将减少出口，美国需求激增可能带动出口下滑，澳大利亚出口平稳，俄罗斯增量有限。
• 电力需求：5月火电发电量同比增长2.1%，1-5月同比增长3.6%。火电增速放缓，水电、太阳能发电增速加快，核电、风电由降转增。
• 粗钢产量：5月同比下降2.7%，1-5月同比下降3.9%。Mysteel数据显示铁水产量同比减少。

研究结论

• 焦煤供需矛盾加剧：沁源煤矿事故导致安监力度升级，表外供给可能被杜绝，山西省焦煤产量受影响显著，蒙煤、澳煤难以弥补缺口，尤其是骨架煤种，价格向上弹性空间打开。
• 事故影响持续：复产进度低于预期，部分煤矿再次停产，安全自查导致产量下滑。
• 投资建议：
  • 重点关注焦煤：平煤股份、淮北矿业、潞安环能、盘江股份、山西焦煤。
  • 重点关注动力煤：兖矿能源。
  • 重点关注煤化工：新集能源、昊华能源、山煤国际、潞安环能。
  • 重点关注海外布局煤企：力量发展、兖煤澳大利亚、中国秦发。
  • 重点关注煤化工占比高的公司：广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团。

风险提示

• 在建矿井投产进度超预期。
• 下游需求不及预期。
• 安检力度不及预期。
• 统计数据风险。