基本金属铅锌周报：锌矿紧加工费深陷负值，铅交割施压但亏损筑底

锌行业分析

• 供应：3月全球精矿产量104.12万吨，港口库存19.9万吨；5月精炼锌开工率85.14%，国内5月产量58.15万吨。
• 需求：镀锌管、镀锌板、氧化锌开工均下行；4月镀锌板出口量超117万吨。
• 库存：全球库存37.57万吨，LME库存10.78万吨。
• 估值：国内TC-50元/吨，进口TC-71.2美元/吨；现货走弱，1-3月差70元Con，LME贴水1.43美元。
• 持仓：沪锌投机度上升，LME投资基金净多3.46万手。
• 风险：国内挤仓风险度偏低，LME注销仓单占比下降，风险度较低。
• 下周观点：锌矿端紧缺加工费走弱，消费淡季库存微降。

铅行业分析

• 供应：中国铅矿5月产量约14.91万吨，废料供应进一步趋松，再生铅、原生铅开工呈上升趋势。
• 需求：蓄电池相关周频数据，汽车销量同比走弱，铅蓄电池价格维持。
• 库存：国内五地库存6.71万吨，LME库存31.25万吨。
• 估值：再生铅亏损，精废价差为-25；铅锭现货进口窗口微弱开启，0-3月价差22.3元/吨Con，现货贴水缩小。
• 持仓：国内投机度上升，海外投资基金净多0.22万手。
• 风险：期货库存维持，目前5.82万吨，LME铅仓单集中度下降。
• 下周观点：铅交割施压盘面走弱，亏损低库存筑牢底部支撑。

研究员简介

• 郑浩霆：招商期货产研业务总部金属矿产团队研究员，专注铅、锌产业链研究，拥有丰富的实地考察经验和与产业链上下游企业的交流经验。

重要声明

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