基本金属铅锌周报：矿紧TC下行支撑锌价，淡季累库压制铅价

锌行业分析

• 供应：1月全球精矿产量101万吨，港口库存20.41万吨；1月全球精炼锌101万吨，国内3月产量57.78万吨。
• 需求：镀锌管、压铸锌开工率均上行；2月镀锌板出口量超116万吨。
• 库存：全球库存37.54万吨，LME库存11.28万吨。
• 估值：国内TC 1350元/吨，进口TC 28.5美元/吨；现货走弱，1-3月差115元Con，LME贴水3.19美元。
• 持仓：沪锌投机度回升，LME投资基金净多3.5万手。
• 风险：国内挤仓风险度偏低，LME注销仓单占比下降，风险度较低。
• 观点：锌价偏强，主要受供应紧缩、宏观回暖和低库存支撑。

铅行业分析

• 供应：中国铅矿3月产量约12.2万吨，废料供应趋松，再生铅开工下降，原生铅呈上升趋势。
• 需求：蓄电池相关数据表现良好，但汽车销量同比走弱。
• 库存：国内五地库存6.13万吨，LME库存27.4万吨。
• 估值：再生铅亏损，精废价差为75；铅锭现货进口窗口微弱开启，0-3月价差16.75元/吨Con，现货贴水扩大。
• 持仓：国内投机度增加，海外投资基金净少2.2万手。
• 风险：期货库存上升至5.7万吨，LME铅仓单集中度开始上升。
• 观点：铅价偏强，主要受宏观改善和低库存支撑，但供应端存在压力。

研究员简介

• 郑浩霆：招商期货产研业务总部金属矿产团队研究员，专注铅、锌产业链研究，拥有丰富的实地考察经验和产业链交流经验。

重要声明

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