白糖市场周度报告：现货清淡，内糖继续下挫

核心观点与关键数据

市场估值与价差分析

• 现货及基差：本周现货价格低位震荡，基差随之走低，主要因现货供给偏大。
• 跨月价差：7-9月价差震荡走低。
• 内外价差：进口成本回落，配额外进口利润略微增强。国际糖价波动导致配额外进口成本跟随，而配额内进口利润仍高达千元以上。

国际市场关键数据

• 巴西：5月出口糖量同比减少11.94%，雷亚尔贬值。港口等待装运船只数量及食糖数量均有所下降，高等级原糖出口量显著。
• 泰国：2025/26榨季累计产糖量1199.69万吨，同比大增，可供出口量锐增，下一年度出口或下降。泰国政府宣布至9月30日禁止食糖出口以保障国内供应。
• 印度：2025/26榨季累计产糖量2752.8万吨，同比增加187.9万吨。印度政府宣布禁止食糖出口至9月30日。

国内市场关键数据

• 供需报告：6月供需报告未调整5月数据，预估2026/27年度中国食糖产量仍可能增加，进口调减，库存下滑。
• 5月产销率：产销率同比偏低，库存同比大增创近5年同期新高。
• 4月进口数据：进口糖量3万吨，同比减少10.48万吨。1-4月累计进口65.29万吨，同比增加36.97万吨。截至4月底，2025/26榨季累计进口241.55万吨，同比增加67.06万吨。
• 3、4月进口糖浆/预拌粉：进口增强。
• 下游需求：企业数量同比下降，需求未显现明显改善。乳制品和软饮料产量环比下降。

研究结论

• 市场走势：现货价格及基差低位运行，跨月及内外价差震荡走低，进口利润有所增强。
• 供应端：巴西出口下降，泰国产量大增但出口受限，印度禁止出口以保供。
• 需求端：国内下游需求不佳，库存高企，进口虽减少但糖浆/预拌粉进口增加。
• 未来展望：食糖增产预期调整，进口可能减少，库存或下滑，但需求端仍显疲软。

风险提示

• 本报告不构成交易建议，市场有风险，投资需谨慎。报告信息基于公开数据，中泰期货力求准确但不保证完整性，观点可能变化。