白糖市场周度报告：产销数据不佳，内糖承压下挫

核心观点与关键数据

食糖估值分析
本周市场现货价格低位震荡，基差有所反弹但仍偏弱；跨月价差（7-9月）震荡走低；内外价差方面，进口成本回落，但配额外进口利润收缩，配额内进口利润仍较高。

国际市场

• 巴西：5月出口糖量同比减少11.94%，雷亚尔贬值；港口等待装运食糖数量增加，高等级原糖出口量上升。
• 泰国：2025/26榨季累计产糖1199.69万吨，同比大增，可供出口量锐增，下一年度出口或下降；政府宣布至9月30日禁止食糖出口以稳定国内价格。
• 印度：2025/26榨季累计产糖2752.8万吨，同比增加187.9万吨；政府宣布禁止食糖出口以保障国内供应。

国内市场

• 供需报告：农业农村部调整中国食糖产量预估至1280万吨（2026/27年度可能增产），进口调减，库存下滑。
• 库存与产销：4月产销率同比偏低，库存同比大增创近5年新高。
• 进口数据：4月进口糖3万吨，同比减少10.48万吨；1-4月累计进口65.29万吨，同比增加36.97万吨；3、4月糖浆/预拌粉进口增强。
• 下游需求：企业数量同比下降，乳制品和软饮料产量环比下降，提振不足。

研究结论

• 供需端压力持续，国内外糖价承压；
• 进口成本波动影响内外价差，配额外利润收缩；
• 国内库存高企，下游需求疲软，市场反弹动力不足。