白糖市场周度报告：阶段性库存累积&预期忧虑，内糖下挫空间有限

核心观点与关键数据

国际糖市

• ICE原糖主连和ICE白糖主连价格均偏弱震荡，受北半球生产逐步增加及巴西出口放缓影响。
• 巴西加工糖成本（50%和15%）及泰国加工糖成本（50%和15%）均走弱，显示供应压力。
• 进口利润因国内糖价坚挺而走强，配额内进口利润增加为主。

国内糖市

• 现货价格震荡，期糖跌破5900偏弱运行，受国际糖价下跌和国内供给增强打压。
• 基差预期转弱，郑糖1-5价差走强，5-9价差走弱，交割成本受糖价下跌影响降低。
• 国产糖产销率走强，新增库存增加，仓单量大幅走强，进口糖数量走弱。

供需平衡表

• 预计2024/25榨季国内糖产量1100万吨，进口500万吨，消费1580万吨，结余444万吨。

关键数据概览

• 巴西：甘蔗压榨量和食糖产量双周报下降，出口量放缓，美元兑雷亚尔走弱。
• 泰国、印度：食糖产量均增加，泰国出口情况稳定。
• 国内：食糖产量稳定，需求量预计增长，产销率提升，库存增加，进口量下降。
• 下游市场：食品工业企业数量同比略增，社消品零售中网上占比提升，制糖业PPI上涨。

策略与观点

• 糖价下挫空间有限，因干旱导致产量预期仍存变数，节前资金离场博弈。
• 短线或反弹，但整体偏空，建议关注天气异常、政策变化及金融系统风险。
• 期权策略：宽跨式虚值套利。

数据来源

• iFinD、沐甜科技、中国农业农村部、中国糖业协会、中国海关总署等。