第二部分：铁矿核心逻辑分析
本周铁矿价格底部震荡运行，价格回落至阶段性低位，市场预期有所反复。基本面方面，全球铁矿发运延续高位，5月份进口铁矿同比持平，进口铁矿港口库存环比持续回升，国内铁矿石供应宽松格局延续。需求端，5月份国内建筑用钢低位运行，制造业用钢环比较快回落，6月份预计延续走弱，国内用钢需求持续低位运行；海外方面，5月份国内出口超预期，海外间接用钢有望持续增加，1-5月份预计增加超500万吨，海外需求韧性得到延续，但对比2023-2025年来看不同点在于海外用钢强度有所下降。
投资逻辑与交易策略
整体来看，随着近期铁矿价格下跌至低位，市场情绪面得到较多释放，同时价格低位通胀和流动性可能阶段性影响价格走势，且资金对市场影响较大，但终端用钢需求较快回落有望主导中期矿价，矿价预计震荡运行。
交易策略
第三部分：铁矿基本面数据追踪
全球铁矿发运量环比小幅回升
2026年至今，全球铁矿发运周度均值3113万吨，同比增加5%/3400万吨，其中澳洲周度发运1757万吨，同比增加0.9%/360万吨，巴西周度发运692万吨，同比增加0.7%/110万吨。澳 巴 主 流 矿 发 运 来 看，2026年至 今 力 拓同 比增 长4.6%/610万吨，BHP同比回落1.5%/200万吨，FMG同比小幅下降，VALE同比增加1.3%/150万吨。
非主流矿全球发运同比维持高位
2026年至今，非澳巴矿周度发运均值在664万吨，同比增加24%/3000万吨。澳洲非主流周度发运均值234万吨，同比回落0.5%/30万吨，巴西非主流发运周度均值197万吨，同比回落0.9%/40万吨，其中CSN年初至今发运下降120万吨。2026年一季度西芒杜铁矿石发运量110万吨左右，整体发运节奏低于市场预期。根据力拓一季度报告，西芒杜矿区一季度铁矿石总产量30万吨（归属于力拓权益），但4-5月份发运开始加速提升，4-5月份发运量达到140万吨，但整体发运节奏仍低于市场预期。2025年国内进口伊朗铁矿石570万吨，2024年进口伊朗铁矿石930万吨；但是，2025年进口伊朗+阿曼铁矿石2200万吨，2024年进口伊朗+阿曼铁矿石1800万吨。随着美以对伊朗发动军事打击，伊朗+阿曼进口铁矿石数量可能出现较大幅度下降。
进口铁矿港口总库存环比小幅回升
本周进口铁矿港口库存环比小幅回升，压港环比持平，钢厂厂内库存小幅回升，导致国内进口铁矿总库存环比增加120万吨，当前进口铁矿港口总库存环比延续增加，国内铁矿石供需宽松格局得到延续。2026年一季度进口铁矿港口总库存持续增加，累库幅度在1300万吨左右，铁矿石供需基本面的弱化延续。4-5月份进口铁矿港口库存整体维持在高位运行，进口铁矿价格压力仍存。6月份国内终端用钢需求延续偏弱运行，港口库存可能延续回升，基本面难以看到好转的迹象。
国内终端制造业用钢难以显著好转
2026年至今，钢联铁水产量同比小幅回落240万吨，粗钢产量同比回落2%/970万吨，其中建材表需同比回落3.5%/650万吨，非建材表需同比下降0.9%/200万吨，国内粗钢消费量同比下降2%/830万吨。基建方面，4月份大口径基建投资当月同比-4.9%，前值7.2%，环比大幅回落。制造业方面，4月份制造业投资当月同比-4.3%，前值4.9%，4月份制造业投资环比大幅回落，制造业投资未能延续韧性。2026年1-5月份国内终端用钢需求低位运行，6月份国内用钢预计延续走弱，终端用钢需求难以看到好转。
海外需求
2026年1-4月份，海外铁矿消费量同比回落3%/800万吨，海外铁元素消费量同比增加1%/300万吨。其中2026年1-4月份海外印度粗钢产量同比增加9%/500万吨，海外印度粗钢需求量仍维持偏高水平，全年预计贡献1500万吨左右增量。但相较于2023-2025不同点在于用钢强度有所下降，因此增量绝对值可能回落。
铁矿主力基差和跨期价差
无具体数据和分析内容。
