投资逻辑与交易策略
- 逻辑分析：本周铁矿价格宽幅震荡。政治局会议提出更积极的财政政策和超常规逆周期调节，传递稳增长预期，市场期待明年赤字率、专项债和特别国债规模。房地产政策调整预期增强。基本面方面，主流矿发运同比大幅下降，铁水产量维持高位，进口铁矿港口库存有望继续回落。
- 整体观点：后市交易核心在于基本面与宏观预期能否同向，宏观预期向好将支撑价格。当前价格上涨至阶段性高位，市场分歧可能加大，但上涨趋势预计延续，05铁矿存较强支撑。
- 交易策略：
铁矿核心逻辑分析
- 全球铁矿发运量环比大幅回落：
- 2024年初至今全球铁矿周度发运3045万吨，同比增长2.1%。澳巴铁矿周度均值2517万吨，同比增加0.9%。澳洲周度发运均值1785万吨，同比回落0.6%。巴西铁矿周度均值732万吨，同比增长4.7%。
- 澳巴主流矿发运同比：力拓增长2.1%，BHP增长2.4%，FMG增长2.1%，VALE增长7.4%。
- VALE预计2024年产量3.28亿吨，同比增加700万吨，但四季度产量预计同比下降超300万吨。
- 非主流矿全球发运量环比小幅回落：
- 2024年初至今非澳巴矿周度发运均值528万吨，同比增长7.9%。澳洲非主流周度发运均值251万吨，同比回落6.4%。巴西非主流发运周度均值184万吨，同比回落2.5%。
- 2023年11-12月非澳巴全球发运量周度均值573万吨，高于今年年初至今的528万吨。
- 非澳巴矿发运同比减量预计持续，国内铁矿供应压力减弱。
- 进口铁矿港口总库存环比小幅增加：
- 本周港口库存环比小幅回升，压港回落导致总库存环比回落超100万吨。
- 今年国内铁矿总库存较快增加，上半年供需过剩，下半年港口库存基本持平，但全产业链铁元素总库存高位回落，去化约1000万吨。
- 若各环节库存按比例增加，当前港口库存将下降1500万吨左右，处于过去5年均值偏高水平。
- 铁矿基本面边际好转迹象有望延续。
- 终端需求持续低位运行：
- 2024年初至今国内钢联铁水产量同比回落4.1%，粗钢产量同比回落2.7%，建材消费量同比回落10%，非建材消费量同比增长0.7%，国内钢材净出口增加超2000万吨。
- 国内总需求同比回落4.8%。地产贡献3000万吨下降，地产施工面积同比下降超12%，缓停工面积增加带动地产用钢需求大幅回落。基建用钢需求回落，制造业用钢需求增速放缓，铁元素消费量下降超4000万吨。
- 政治局会议释放积极政策预期，稳增长主线有望延续。
- 华东主流钢厂利润低位运行
- 废钢日耗环比小幅回落
- 铁矿主力弱基差、远月弱贴水格局延续
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