综合分析与交易策略
- 逻辑分析：本周铁矿价格窄幅震荡，短期市场情绪面有所反复。基本面方面，近一个月主流矿山发运同比持续贡献增量，其中澳洲同比基本持平，巴西同比延续高增长。8月份非主流矿发运同比持续高位，预计会延续贡献一定增量。需求端，7月份制造业和基建投资增速环比较快走弱，制造业走弱可能是上半年设备更新资金进度较快，下半年驱动放缓。对比上半年用钢需求来看，建筑用钢需求环比延续弱势，上半年制造业用钢同比增加超7%，近期制造业用钢同比增幅较快走弱，对当前终端用钢需求形成一定压制。海外需求方面，上半年海外铁元素消费量同比增加1.8%，其中印度粗钢产量同比增加9.2%，海外粗钢需求量仍维持在偏高水平。整体来看，当前进一步驱动价格上涨的因素减弱，市场可能转向终端用钢需求环比较快回落，短期矿价震荡运行为主。
- 交易策略：
- 单边：震荡运行，现货高位套保为主
- 套利：观望
- 期权：观望
铁矿核心逻辑分析
- 全球铁矿发运量环比大幅增加：
- 2025年至今，全球铁矿发运周度均值3036万吨，同比增加0.7%/700万吨，其中澳洲周度发运1750万吨，同比下降1.3%/730万吨，巴西周度发运736万吨，同比增加4.6%/1070万吨。
- 澳 巴 主 流 矿 发 运 来 看，2025年 至 今 力 拓 同 比 回 路2.3%/450万吨，BHP同比回落0.5%/100万吨，FMG同比增长4.6%/550万吨，VALE同比增加1.4%/250万吨，上半年四大矿山整体供应同比小幅增加。
- 上周主流矿山发运环比大幅增加，近一个月主流矿山发运同比持续贡献增量，但主流矿内部有所分化，其中澳洲同比基本持平，巴西同比延续高增长。
- 非主流矿全球发运量环比大幅增加：
- 2025年至今，非澳巴矿周度发运均值在550万吨，同比增加2%/360万吨。澳洲非主流周度发运均值232万吨，同比回落8.7%/730万吨，巴西 非 主 流 发 运 周 度 均 值205万 吨，同 比 增 长13.9%/820万吨。
- 普氏指数均值上升10美金对应非主流矿产量增加3000-4000万吨左右（年化）。
- 6月份开始非主流矿发运开始好转，7-8月份延续高增长，导致上半年发运减量较快转为增加。8月份发运同比持续高位，预计会延续贡献一定增量。
- 进口铁矿港口总库存环比基本持平：
- 本周进口铁矿港口库存环比小幅增加，压港小幅回落，钢厂厂内铁矿库存环比小幅回落，导致国内进口铁矿总库存环比小幅回落。
- 近1个月进口铁矿总库存基本持平，终端钢材总库存环比持续回升，导致国内铁元素总库存小幅增加，而去年同期库存持续下降，当前铁矿供需基本面小幅走弱。
- 从供需推演来看，三季度国内用钢需求进入季节性淡季，环比会走弱，同比有望持续看到增量，但增幅可能会放缓，当前进口铁矿总库存处于中性偏高水平。
- 终端制造业用钢需求环比较快回落：
- 2025年三季度至今，国内铁水产量同比增加2.6%/350万吨，粗钢产量同比增加3%/470万吨，其中建材表需同比回落6.4%/420万吨，非建材表需同比增加0.8%/60万吨，国内粗钢消费量同比下降2.6%/360万吨（不含出口），近期国内终端钢材库存环比持续增加。
- 对比上半年用钢需求来看，建筑用钢需求环比延续弱势；而上半年制造业用钢同比增加超7%，近期制造业用钢环比较快走弱，对当前终端用钢需求形成一定压制。
- 7月份制造业投资增速同比-0.3%，前值5.1%，可能原因是上半年设备更新资金进度较快，而下半年驱动放缓；基建投资增速（小口径）同比-5.1%，前值2%。7月份制造业和基建投资增速环比较快走弱。
- 海外需求方面，上半年海外铁元素消费量同比增加1.8%，其中印度粗钢产量同比增加9.2%，粗钢需求量仍维持在偏高水平，预计三季度印度用钢持续贡献较大增量。
铁矿基本面数据追踪
