前言概要
临近春节前期矿价延续偏强走势，主要受宏观预期向好和春节后终端需求预期驱动。春节后矿价重心有所抬升，但市场分歧较大，呈现宽幅震荡。2月底矿价高位回落，主要受国内粗钢压减政策传言影响。基本面方面，澳洲季节性天气因素对力拓和BHP发运形成较大影响，但天气影响未实质影响矿山生产。
铁矿供需分析
供应端：
- 2025年一季度全球铁矿发运同比预计较快回落，主要受澳洲天气影响，后期发运有望逐步回升。
- 非主流矿发运同比延续减量，主要因去年普氏铁矿价格长时间处于90美金附近导致非主流矿减产。
- 2025年全球四大矿山产销预计有小幅增量，增幅约1000万吨，但非主流矿山持续减产，整体供应压力减弱。
需求端：
- 终端用钢需求进入实质验证期，制造业用钢需求维持高位，建材用钢需求贡献较大波动性，地产端施工环节用钢需求是关键。
- 国内铁元素来源中，国产精粉和废钢消费量预计持续贡献减量，进口铁矿消费较为乐观。
进口铁矿港口库存：
- 2025年国内铁元素总库存前置，有望延续2024年库存结构，当前处于过去5年同期最低水平。
- 上半年国内铁矿总供应有望减弱，同时终端需求仍有增量预期支撑，港口高库存可能高位回落。
铁矿行情展望
整体来看，市场宏观稳增长主线较为确定，终端用钢需求值得市场期待，港口库存有望高位回落，后市矿价有望高位运行。
交易策略
- 单边：高位运行
- 套利：月差高位反套入场为主
- 期权：熔断累购策略
风险提示
- 国内政策落地不及预期
- 非主流矿发货量超市场预期
