第二部分：铁矿核心逻辑分析
- 当前宏观情绪面和资金面主导，市场预期有所降温。
- 基本面方面：
- 供应端：全球铁矿发运同比持续维持高位，澳洲和巴西主流矿发运均同比增长，非主流矿全球发运同比持续高位，西芒杜矿区2026年预计增量2000万吨左右。
- 需求端：国内终端用钢需求同比预计持续贡献减量，上半年国内需求有望维持低位运行，海外需求维持高增长。
- 交易逻辑：上半年可能出现需求不及预期，2025年下半年以来国内用钢需求持续回落，2026年上半年预计持续贡献减量，国内铁矿石基本面弱化有望延续，高估值预计难以持续。
第三部分：铁矿基本面数据追踪
- 全球铁矿发运量：2026年至今，全球铁矿发运周度均值3197万吨，同比增加7.9%/50万吨，澳洲周度发运1871万吨，同比增加0.5%/20万吨，巴西周度发运728万吨，同比增加13%/180万吨。
- 非主流矿发运：2026年至今，非澳巴矿周度发运均值597万吨，同比增加29%/270万吨，西芒杜矿区2026年预计增量2000万吨左右。
- 进口铁矿港口库存：本周环比持续大幅增加近500万吨，最近一个月同比增加近1500万吨，国内铁元素总库存处于过去5年高位。
- 终端制造业用钢需求：国内需求持续走弱，海外用钢维持高增长，铁矿石估值在黑色系中维持在高位，但国内需求较快回落将导致矿价高估值回落。
交易策略
- 单边：高位轻仓偏空对待。
- 套利：观望。
- 期权：观望。
作者承诺与风险提示
- 作者具有期货从业资格证书，承诺独立、客观地出具报告。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户应独立判断。
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