棕榈油月报：弱现实vs强预期 棕榈油宽幅震荡

核心观点及策略

• 美伊局势与美联储加息预期：美伊局势反复导致油价高位震荡，但价格中枢下移；美国5月非农就业数据超预期，加息预期升温。
• 生柴政策：马来西亚6月初实施B15生柴政策，每年需求增量20-30万吨；印尼7月初推进B50政策，每年需求增量200-300万吨；美国D4 RINs价格高位，压榨需求强劲。
• 厄尔尼诺事件：预计6月中下旬启动，至少为中等事件级别，对棕榈油滞后减产预期强化。
• MPOB报告影响：5月MPOB报告显示马来西亚棕榈油产量环比减少7%，出口量减少14.45%，期末库存为242.8万吨，略高于预期，利空影响落地。
• 供需分析：印度5月棕榈油进口量小幅增长，豆油替代进口需求增加；国内棕榈油库存处于同期高位，进入累库阶段，供应宽松；美豆产区良好，国内压榨开机率高位，豆油累库；加菜籽播种加快，澳菜籽有厄尔尼诺干旱预期，国内菜籽到港增多。

研究结论

• 整体供需：美国CPI高位运行，通胀预期仍存；产地进入旺季，马棕油库存高位且累库，供应压力仍在；印尼出口管制政策不确定性，印尼B50政策即将落地，厄尔尼诺事件逐步发酵提供支撑。
• 价格预测：预计6月份棕榈油在8850-9850元/吨之间宽幅震荡运行。

风险因素

• 生柴政策
• 厄尔尼诺
• 出口需求