国内观察：2026年5月进出口数据：三大因素推动出口超预期

核心观点

5月出口增速超预期上行，环比强于季节性，主要受前置备货、AI产业链需求、价格因素三重推动。进口端增速同样受到AI及价格带动，但数量端表现不强势，需关注下游承接涨价能力。顺差规模略低于去年同期，但5个月累计进口增速明显高于去年同期。

关键数据

• 5月出口3767.8亿美元，同比增19.4%（4月为14.1%），环比增4.9%，创单月历史新高。
• 5月进口同比增27.4%（4月为25.3%），环比降1.1%，弱于季节性。
• 贸易差额1054.3亿美元，较去年同期增27亿美元。
• 5个月累计进口增速24.5%，明显高于去年同期的-4.75%。

出口驱动因素

1. 前置备货：美伊冲突缓和可能推动企业集中备货。
2. AI产业链：集成电路、自动数据处理设备等高端产品表现突出，反映AI基础设施建设与算力需求旺盛。
3. 价格因素：多数产品出口金额增速高于数量增速，价格贡献明显。

全球制造业景气度

• 摩根大通全球制造业PMI均值为52.6%，发达国家需求仍处扩张区间。
• 韩国制造业PMI回升至54.8%，半导体出口增速高达167.67%，AI驱动的全球半导体超级周期仍在加速。

对美出口

• 对美、东盟、日本出口增速较4月分别回升24.1、9.08、6.9个百分点，其中对美大幅回升受低基数影响。
• 对欧盟出口有所回落，较4月回落5.87个百分点至7.56%。
• 对非洲出口增速回升至18.58%，贡献仍维持高位。

出口产品结构

• 高新技术产品、机电产品、农产品出口增速分别上升至50.9%、27.4%、5.2%。
• 亮点：集成电路出口增速110.9%，自动数据处理设备66.1%，反映AI行业产能扩张。
• 拖累：劳动密集型产品（玩具、鞋靴、服装等）仍保持负增长。

进口情况

• 5月进口增速2.1个百分点至27.4%，但环比降1.1%，弱于季节性。
• 亮点：飞机进口增速443.1%（受低基数影响），自动数据处理设备及其零部件80.1%，集成电路68.0%。
• 大宗商品：未锻轧铜及铜材等受价格影响明显，进口量增速多数仍处低位。

风险提示

• 国内政策落地不及预期。
• 美伊冲突再发。