核心观点
12月出口增速超预期，出口规模创历史新高，表现出较强韧性。2025年以来，虽有关税等贸易摩擦扰动，但全年出口仍达5%以上增速。受东盟、非洲和“一带一路”国家拉动，有效对冲了对美出口的回落。制造业出海以及新兴市场国家的工业化建设，带动中游装备制造业以及高新技术产品出口保持较高增长，出口产品结构整体呈现高附加值化。2026年来看，新兴市场的工业化进程具备持续性，但部分产品可能受到高基数的影响。美国明年或转向补库，叠加中美贸易摩擦缓和，对美出口降幅可能趋势收窄。外部环境来看，主要发达国家处于财政扩张周期内，在贸易摩擦相对可控的情况下，总体有利于中国出口。预计2026年出口仍有超预期的可能，在高基数下仍有望实现5%左右的增速。
关键数据
- 2025年12月，以美元计价，出口同比6.6%（前值5.9%），进口同比5.7%（前值1.9%），贸易差额1141.4亿美元（较去年同期增加89.62亿美元）。
- 2025年全年出口总额37718.73亿美元，同比增长5.48%；进口规模25828.96亿美元，同比增长-0.01%，贸易顺差1.19万亿美元，创历史新高。
- 12月出口规模达3577.78亿美元，创下历史新高；环比8.4%，高于近4年同期均值4.54%。
- 摩根大通全球制造业PMI为50.4%（较11月回落0.1%），美国ISM制造业PMI为47.9%（回落0.3个百分点），欧元区制造业PMI为48.8%（回落0.8个百分点），日本制造业PMI为50.0%（回升1.3个百分点）。
- 对东盟出口增速11.15%（回升2.97个百分点），对日本出口增速5.26%（回升0.96个百分点），对美国出口-30.01%（回落1.43个百分点），对欧盟出口11.63%（回落3.2个百分点）。
- 高新技术产品出口同比16.6%（回升8.9个百分点），机电产品出口同比12.1%（回升2.5个百分点），农产品出口同比0.3%（回落2.0个百分点）。
研究结论
- 出口超预期，单月规模创历史新高，全球制造业景气度稳定，发达国家与新兴市场国家分化。
- 对东盟、日本出口增速回升，对美国、欧盟出口增速回落，非洲出口贡献较大。
- 出口产品高附加值化继续演绎，汽车、集成电路、稀土等明显回升，部分劳动密集型产品增速低位。
- 进口增速回升，但传统内需仍偏弱，铜矿砂及其精矿进口增速高位，铁矿砂及其精矿进口增速回落。
- 净出口支撑全年经济增长，全年贸易顺差创历史新高，净出口成为支撑GDP的重要力量。
