公司深度报告：抛光液市占率稳步攀升，“3+1”平台打开增长加速空间

投资要点

• 化学机械抛光液：安集科技是国内化学机械抛光液龙头企业，全球市占率稳步提升，2025年达到13%。公司产品覆盖铜、钨、氧化铈等多个品类，并持续向先进制程节点推进。上游原材料自主可控能力增强，巩固了产品供应安全性和核心竞争优势。
• 功能性湿电子化学品：公司专注于集成电路制造及封装用高端功能性湿电子化学品，2025年全球市场占有率约为6%。产品涵盖清洗液、剥离液和刻蚀液，广泛应用于逻辑电路、3D NAND、DRAM等领域。先进制程刻蚀后清洗液和碱性铜抛光后清洗液进展顺利，市场份额持续提升。
• 电镀液及添加剂：公司电镀液及添加剂覆盖集成电路制造与先进封装领域，多项产品进入量产。大马士革铜互连电镀液及添加剂已实现量产销售，先进封装锡银电镀液、TSV电镀液等多款新品按计划推进验证，加速打开新的增长空间。
• 投资建议：预计公司2026-2028年营收分别为33.68、43.23、53.76亿元，同比分别增长34.51%、28.34%、24.36%；归母净利润分别为10.44、13.87、17.83亿元，同比增速分别是33.22%、32.83%、28.60%。首次覆盖，给予“增持”评级。
• 风险提示：产品研发及验证不及预期、原材料供应价格上涨、行业竞争加剧风险。