德林海（688069.SH）业绩点评报告：Q2单季加速增长，AI平台与装备协同打开增量空间

业绩概述

2026年上半年，德林海实现营业总收入1.68亿元，同比增长54.95%；归母净利润-567.82万元，剔除股份支付费用后实现净利润265.69万元，实现扭亏。Q2单季收入1.19亿元，同比增长93.21%，环比增长146.78%，呈现加速增长态势。公司围绕“湖泊生态医院”模式推进蓝藻治理、精准清淤、智慧平台与资源化利用协同发展，主业景气度与模式延展性同步增强。结合Q2收入放量及行业下半年收入确认集中的特点，全年利润与经营质量仍有改善空间。

业绩点评

1. 主业收入显著增长，技术装备验收成为核心拉动

   • 2026年上半年公司营业总收入同比增长54.95%，主要由技术装备集成类项目完工验收带动，收入结构进一步优化，表明公司在重点湖库治理工程中的项目落地与交付能力持续提升。
   • 公司作为湖库富营养化内源治理综合服务商，业务已覆盖18个省份、服务全国40余个湖库，并在太湖、巢湖等重点区域积累较强示范效应。上半年在手订单保持稳定，核心装备与运维服务协同拓展，主业增长延续性具备支撑。

2. “湖泊生态医院”持续深化，AI平台推动公司由工程实施向系统服务延伸

   • 公司在云南玉溪通海县建成杞麓湖“美人鱼”感知效验推演AI平台2.0版，整合“天-空-地-水-工”多维数据，具备AI感知预测和“中宇宙”效验AI推演两大核心功能，提升治理方案前瞻性、精准性与长效运维能力。
   • 随着《河湖库一体化监测感知体系建设三年行动方案（2025-2027年）》等政策落地，公司数字化平台与湖泊生态医院模式的融合，有望增强客户黏性并提升持续服务价值。

3. 核心技术与装备优势继续强化，研发投入和成果转化支撑中长期竞争

   • 上半年末，公司拥有专利108项，其中发明专利35项，新增授权专利4项，研发投入912.94万元，同比增长13.68%。
   • 核心装备深潜式高压控藻成套装备已在多个湖泊投建运用52套，具备大通量、低能耗、高效率等特点，并在2026年实现新签订单逐步落地。公司持续推进蠡湖数字孪生、模块化大通量加压控藻船、精准清淤装备优化等研发方向，技术壁垒与产品谱系有望同步增强。

4. 资源化利用布局取得实质进展，第二增长曲线加快培育

   • 公司围绕“资源化就是产业化”推进湖泥、藻泥资源化利用，创新打造“有机固废—蚯蚓处理—高值有机肥—有机农业”循环范式，云南江川示范基地成功运营，验证了“湖泊清淤湖泥—蚯蚓生物转化—高品质生态农产品/有机肥”技术路线的可行性。
   • 公司正推进湖库淤泥常态化精准清除温室气体自愿减排项目方法学开发，探索清淤减排与CCER结合的可行路径。资源化利用与生态价值转化方向逐步清晰，有望提升治理业务的附加值与模式纵深。

风险提示

• 业绩季节性波动；应收账款回收风险；毛利率波动；宏观环境波动。