核心观点与关键数据
- 供给端：能源价格上涨与供给紧张影响秘鲁铜矿生产，导致中国铜精矿进口指数持续为负，国内铜精矿供需预期偏紧；国内粗铜及阳极板加工费处相对低位，冶炼厂检修产能或趋减；美国计划于6月30日前确定是否对进口电解铜加征15%或30%关税。
- 需求端：精铜制杆、再生铜制杆、铜电线电缆、铜漆包线产能开工率升高，但高位铜价致新增订单减少，下游刚需采购为主；铜板带、铜管、黄铜棒产能开工率下降，贸易票据偏紧促部分下游向冶炼厂直采。
- 库存端：上期所电解铜库存量增加；中国电解铜社会库存量减少；中国保税区电解铜库存量增加；伦金所电解铜库存量减少；COMEX铜库存量增加；国内外电解铜总库存量减少。
投资策略
- 美联储加息预期时点提前至2026年12月，或使沪铜价格调整，建议投资者等待价格回落后轻仓试多为主。
- 关注沪铜在100000-103000附近支撑位及109000-115000附近压力位，伦铜在12700-13200附近支撑位及14200-14600附近压力位，美铜在5.8-6.2附近支撑位及6.8-7.1附近压力位。
套利机会
- 沪铜基差为正且基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间，建议暂时观望沪铜基差和月差的套利机会。
- LME铜(0-3)合约价差为负且基本处于合理区间，(3-15)合约价差为正且基本处于合理区间，建议暂时观望LME铜(0-3)和(3-15)合约价差的套利机会。
库存变化
- 上期所电解铜库存量增加；中国电解铜社会库存量减少；中国保税区电解铜库存量增加；伦金所电解铜库存量减少；COMEX铜库存量增加；国内外电解铜总库存量减少。
- COMEX铜非商业多头与空头持仓量比值环比升高。
新项目与生产
- 紫金矿业旗下塞尔维亚博尔铜矿JM矿带改扩建项目进入试生产阶段；中矿资源旗下赞比亚Kitumba铜矿项目力争2026年三季度投产；韦丹塔资源控股的赞比亚Konkola铜业公司重新启动ChingolaB矿的开采作业。
- 国内6月铜精矿生产(进口)量环比增加(减少)，中国铜精矿进口指数为负且较上周下降。
- 国内废铜5月生产量环比增加，广东等地区废铜票点处高位，使广东与宁波及山东废铜社会总库存系数较上周减少。
- 泰国截获714个非法废料集装箱退运并关停近百家违规拆解厂，或使亚洲废铜供给趋紧；美国Aurubis位于里士满的冶炼厂投产，使美国可出口的废铜数量减少。
- 国内粗铜6月生产(进口)量或环比增加(减少)。
- 国内电解铜6月生产量环比增加，进口量或环比减少。
- 华东电力和漆包线用精铜杆日度加工费有所升高。
- 国内精(再生)铜杆产能开工率较上周升高（升高）。
- 中国精铜杆（再生铜杆）企业原料（成品）库存量较上周增加（增加）。
- 中国多个型号漆包线加工费较上周下降，中国铜漆包线接单量（产能开工率）较上周减少（升高）。
- 中国铜线缆（漆包线）6月产能开工率或环比升高（下降）。
- 中国铜板带(箔)6月产能开工率或环比下降(升高)。
- 中国黄铜棒产能开工率较上周下降，中国黄铜棒企业原料（成品）库存天数较上周增加（减少）。
- 铜管6月内销排产1850万台且同比下降8.2%，出口排产620万台且同比增长5.8%。
- 黄铜棒发票问题加剧废铜供给偏紧，制冷与家电及五金卫浴等行业需求转弱致新订单明显回落。
