白糖：关注低基差机会

【基本面跟踪】

• 高频信息：4月份中国进口食糖3万吨，进口糖浆和预拌粉14万吨。需关注中国进口政策及产区销售进度。
• 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量1280万吨，消费1570万吨，进口500万吨；26/27榨季产量1293万吨，消费1573万吨，进口480万吨。截至4月底，25/26榨季累计进口食糖242万吨（+67万吨），糖浆和预拌粉71万吨（-21万吨）。广西25/26榨季累计产糖770万吨（+123万吨），产糖率12.63%，同比下降0.67个百分点。
• 国际市场：ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩224万吨，26/27榨季供应短缺26万吨。巴西26/27榨季甘蔗压榨量同比增加75%，产糖量同比增加55%至248万吨，MIX38.16%同比下降7.07个百分点。印度25/26榨季食糖产量2753万吨（+188万吨），泰国25/26榨季累计产糖1200万吨。

【趋势强度】
白糖趋势强度：-1（弱）。

【核心观点与研究结论】

• 国内食糖产量及进口量均高于预期，供应压力较大，市场趋势偏弱。
• 国际市场方面，巴西产糖量大幅增加，全球供应过剩格局延续，对白糖价格形成压制。
• 关注中国进口政策及产区销售进度，低基差机会值得关注。