白糖：关注低基差机会

2026-03-03 周小球国泰君安证券梅斌

【基本面跟踪】

宏观及行业新闻
- 高频信息：
  - 印度25/26榨季食糖产量同比增加12%，批准额外50万吨出口配额（此前已批准150万吨）。
  - 中国12月进口食糖58万吨（+19万吨），截至1月底广西累计产糖403万吨（-79万吨），产糖率12.05%（同比下降1.14个百分点）。需关注中国糖浆和预拌粉进口政策及产区销售进度。
- 国内市场：
  - CAOC预计25/26榨季国内产量1170万吨，消费1570万吨，进口500万吨。
  - 截至9月底，24/25榨季全国产糖1116万吨（+120万吨），累计销糖率93.9%（下降2.6个百分点）。截至12月底，25/26榨季累计进口177万吨（+31万吨）。
- 国际市场：
  - ISO预计25/26榨季全球供应过剩163万吨（前值短缺23万吨），24/25榨季全球供应短缺292万吨。
  - 巴西中南部甘蔗压榨量同比下降2.16个百分点，累计产糖4024万吨（+34万吨），MIX50.74%（同比提高2.60个百分点）。
  - 印度截至2月1日累计产糖2463万吨（+263万吨），泰国截至2月15日累计产糖684万吨（-35万吨）。