投资逻辑
- 潮玩：泡泡玛特获段永平增持，布鲁可开展积木车主题快闪活动并推出新品，奇梦岛集团与珠江船务合作开发潮玩IP沉浸式项目。
- 新型烟草：美国PMTA、澳大利亚非法市场估算、韩国吸烟结构变化显示行业竞争格局重塑，PMI利润展望下调，BAT强化无烟产品增长预期。
- 家居：内销地产市场动能转弱，新房成交同比降幅扩大，二手房同比反弹但依赖以价换量，外销家具出口增速放缓，越南家具出口增速提升。
- 造纸包装：国内纸浆价格下跌，成品纸价格分化，箱板纸、瓦楞纸涨势延续，文化纸价格下跌，下游消费保持稳健，包装需求有望持续修复。
- 个护+AI眼镜：生活用纸出口量增价减，AI眼镜行业竞争加剧，苹果智能眼镜项目或延期，乐奇AI眼镜在日本众筹平台表现亮眼。
- 小米集团：小米MiMo-V2.5系列API降价，百万亿Token激励计划收官，推动AI模型服务走向低成本普惠。
- 宠物食品：佩蒂新西兰产线投产，公司开设海外旗舰店，未来将依托国际化供应链加大主粮供应。
- AI+3D打印：中国3D打印设备产量和出口增长，中国企业占据全球消费级份额90%，创想三维发布多款新品拓宽消费级3D打印应用边界。
行业重点数据及热点跟踪
- 新型烟草：4月中国电子烟出口同比-20.9%至6.90亿美元，美国、英国、韩国、日本为主要出口目的地。
- 轻工消费&潮玩：卫生巾、牙膏板块线上销售额同比下滑，潮玩动漫板块线上销售额同比下滑，AI眼镜板块线上销售额同比增长。
- 家居：30大中城市商品房成交面积同比-17.35%，14城二手房成交面积同比+22.12%，1-4月房地产开发投资完成额同比-9.61%，新开工面积同比-23.60%，竣工面积同比-25.84%，销售面积同比-12.54%。
- 家具出口及国内零售：4月中国家具出口金额同比-3.6%，1-4月累计出口同比增加1.2%，5月越南家具出口金额同比+1.37%，1-4月累计出口同比上升17.28%，4月中国家具类零售额同比-1.4%，1-4月累计零售额同比-1.4%。
- 造纸：针叶浆和阔叶浆价格环比下跌，箱板纸、瓦楞纸、白卡纸、双胶纸价格环比上涨，生活用纸价格环比下跌，废旧黄板纸价格环比上涨。
- 轻工出口链：Stanley在北美市场承压，欧洲需求展现韧性，Yeti在英国区域强势爆发，Owala增速阶段性承压，恒林股份、致欧科技等亚马逊美国站GMV同比增长。
投资建议
- 家居：欧派家居、索菲亚、顾家家居、慕思股份、志邦家居、敏华控股、公牛集团。
- 新型烟草：思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技。
- 轻工消费：泡泡玛特、晨光股份、登康口腔、百亚股份。
- 造纸包装：裕同科技、太阳纸业、永新股份、奥瑞金。
- 出海：匠心家居、恒林股份、致欧科技、乐歌股份。
- 新消费：中宠股份、依依股份、瑞普生物、家联科技、小米集团、哈尔斯。
风险提示
- 地产竣工及销售恢复速度低于预期。
- 原材料价格大幅上涨。
- 新品推广不及预期。
- 中美贸易摩擦升级超预期。
- 汇率波动风险。
