耐用消费产业行业研究：潮玩高端线发售打开空间，液冷赛道多项催化

投资逻辑

• 潮玩：泡泡玛特城市乐园POP LAND全面开放，布鲁可积木车高端线即将发售，看好下半年海外、成人向、新品类进展。
• 新型烟草：IQOS进入凯度BrandZ全球品牌Top 100，澳大利亚提出降低烟草税并推动电子烟合法化征税，政府加强非法烟草治理，英国推进电子烟税标制度，美国PMTA面临司法挑战。
• 家居：内销新房成交回暖，二手房成交增长，但增长动能趋弱；外销7月中国和越南家具出口金额同比均增长。看好政策托底和海外需求韧性，建议优选龙头和海外产能布局成熟企业。
• 造纸包装：纸价整体偏弱，旺季箱板纸价格有望上涨，浆纸系供需延续偏弱。包装行业下游消费稳健，需求有望持续修复。液冷转型高指引提升市场情绪。
• 个护+AI眼镜：百亚股份Q3宣发逐步推进，关注企稳拐点；苹果AI眼镜战略倾斜，关注大厂催化。
• 小米集团：增程SUV上市，增程路线商业化验证；智能家电核心技术达国际领先水平，高端化路线持续推进。
• AI+3D打印：xTool发布全球首个一体化激光平台X1，消费级激光雕刻拓展门槛降低。
• 宠物：皇家披露2027年新品计划，推出泌尿道处方湿粮、老年湿粮等新品。

行业重点数据及热点跟踪

• 新型烟草：7月中国电子烟出口同比+15.8%至10.30亿美元，主要出口至美国、英国、韩国、日本。
• 轻工消费&潮玩：卫生巾、牙膏板块线上销售额同比+5.4%、+1%；潮玩动漫板块线上销售额同比-29%，盲盒娃娃/动漫游戏周边同比-25%/-48%；AI眼镜板块线上销售额同比-16%。
• 家居：30大中城市商品房成交面积当周同比+10.70%，14城二手房成交面积当周同比+31.56%。7月中国和越南家具出口金额同比分别+11.16%、+8.35%。国内家具零售额同比-4.50%。
• 造纸：针叶浆/阔叶浆价格环比分别-32/+21元/吨，瓦楞纸/箱板纸/白卡纸/双胶纸/生活纸/废旧黄板纸价格环比分别-37/-35/-83/+0/+0/-46元/吨。7月纸浆/针叶浆/阔叶浆进口量同比分别-9.7%/-0.3%/-16.5%。
• 轻工出口链：Stanley北美线上销售疲软，欧洲市场景气分化；Yeti北美市场消费降温，英国站保持高增长；Owala美国销量同比+122.74%。恒林股份/致欧科技亚马逊美国站GMV同比+8.1%/%60.2%。

投资建议

• 家居：推荐欧派家居、索菲亚、顾家家居等。
• 新型烟草：推荐思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技等。
• 轻工消费：推荐泡泡玛特、晨光股份、百亚股份等。
• 造纸包装：推荐裕同科技、太阳纸业、永新股份等。
• 出海：推荐匠心家居、恒林股份、致欧科技等。
• 新消费：建议关注中宠股份、瑞普生物、小米集团等。

风险提示

• 地产竣工及销售恢复速度低于预期。
• 原材料价格大幅上涨。
• 新品推广不及预期。
• 中美贸易摩擦升级超预期。
• 汇率波动风险。