耐用消费产业行业研究：新型烟草多政策利好渗透率提升，拓竹发布首份消费级3D趋势报告

投资逻辑

• 潮玩：LABUBU与三丽鸥联名系列新品线上发售，快速售罄，二手溢价率高达370.6%。名创优品与Jennie限时快闪活动有望提升品牌声量，带动Q1动销。
• 新型烟草：欧洲一次性电子烟黑市规模达66亿欧元，预计30年升至108亿，监管趋紧利好合规换弹产品及HNB。美国FDA征求意见稿为部分口味放开提供政策空间。
• 家居：内销市场春节假期成交回落，外销市场增速放缓。短期需求偏弱，但政策刺激下有望修复，建议优选具备品类整合能力、渠道精细化运营的龙头。
• 造纸包装：原纸价格稳中上涨，包装需求有望持续修复。
• 个护+AI眼镜：百亚股份卫生巾周边礼盒销售良好，代言人营销成效显著。AI眼镜行业扩容趋势明显，多品牌聚焦细分场景。
• 小米集团：Xiaomi miclaw实现AI Agent与小米生态深度融合，筑牢AI+硬件入口赛道壁垒。
• 宠物食品：2月GMV同比+20%，重点品牌保持增长态势。
• 银发经济：国家发布认知症友好型社区与居家环境标准，居家养老仍是主流选择，家庭端对专业养老服务的接受度提升。
• AI+3D打印：消费级3D打印市场爆发式增长，拓竹生态优势确立龙头地位。
• AI+床垫：希瑞科技新品直播斩获佳绩，智能睡眠赛道新锐势能持续释放。

行业重点数据及热点跟踪

• 新型烟草：中国电子烟出口数据跟踪，全球新型烟草行业热点回顾。
• 轻工消费&潮玩：线上销售数据，卫生巾、牙膏、潮玩动漫、AI眼镜板块数据。
• 家居：中美地产数据，家具出口及国内零售额数据，家具原材料价格数据。
• 造纸：高频数据，浆纸系原料及纸品价格变动情况，废纸系原料及纸品价格变动情况，其他主要原材料价格变动。
• 轻工出口链：保温杯出海高频数据跟踪，轻工跨境电商高频数据跟踪。

投资建议

• 家居：推荐欧派家居、索菲亚、顾家家居等。
• 新型烟草：推荐思摩尔国际、中烟香港等。
• 轻工消费：推荐泡泡玛特、晨光股份等。
• 造纸包装：推荐裕同科技、太阳纸业等。
• 出海：推荐匠心家居、恒林股份等。
• 新消费：建议关注中宠股份、小米集团等。

风险提示

• 地产竣工及销售恢复速度低于预期。
• 原材料价格大幅上涨。
• 新品推广不及预期。
• 汇率大幅波动。
• 中美贸易摩擦升级超预期。
• 外需消费不及预期。
• 市场推广不及预期。
• 存储涨价对手机等产品带来成本端压力。
• 新业务市场反响不及预期。