投资逻辑
- 潮玩：段永平成为泡泡玛特第二大股东，触发举牌；星星人与麦当劳推出联名活动；晨光股份发布大额回购公告。
- 新型烟草：美国强化非法电子烟执法，CBP查扣1.75亿美元非法产品；欧洲尼古丁袋监管分化，法国禁止ZYN等产品，英国推出高尼古丁含量Zyn；中国4月电子烟出口同比下降20.9%。
- 家居：内销方面，30大中城市商品房成交面积同比-1.88%，14城二手房成交面积同比+6.56%；外销方面，4月中国家具出口金额同比-3.63%，越南家具出口金额同比+19.49%。
- 造纸包装：国内纸浆价格下跌，成品纸价格上涨；包装需求有望持续修复。
- 个护+AI眼镜：百亚股份终止减持计划，登康口腔发布年度权益分派公告；Meta向多产品线、多形态方向延展AI眼镜，行业在轻量化和生态化领域突破。
- 小米集团：小米汽车发布Xiaomi Auto World Model框架，在合成数据、仿真测试、智能座舱三大核心场景完成业务落地；小米MiMo-V2.5系列API永久降价，推动AI模型服务走向低成本普惠。
- 宠物食品：佩蒂股份新西兰产线投产，依托国际化供应链引进更多新西兰产品。
- AI+3D打印：中国企业全球消费级份额达90%，行业从“样品试制”迈入“规模化量产”阶段；创想三维发布多喷嘴多色3D打印机、五合一激光雕刻机及移动式一体化3D扫描仪，拓宽消费级3D打印应用边界。
行业重点数据及热点跟踪
- 新型烟草：4月中国电子烟出口同比下降20.9%，退税调整后影响开始显现。
- 轻工消费&潮玩：卫生巾、牙膏板块线上销售额同比有所回落；潮玩动漫板块线上销售额同比-14.1%，盲盒娃娃/动漫游戏周边线上销售额同比+2%/-26%；AI眼镜板块线上销售额同比+21%。
- 家居：30大中城市商品房成交面积累计同比-10.70%，二手房成交面积累计同比-1.14%；1-4月房地产开发投资完成额同比-9.61%；1-4月房地产新开工面积累计同比-23.60%；4月全国房屋竣工面积同比-22.50%；1-4月全国房屋竣工面积累计同比-25.84%；4月全国商品房住宅销售面积当月同比-9.63%；1-4月全国商品房住宅销售面积累计同比-12.54%。
- 造纸：针叶浆和阔叶浆价格环比分别-95/-27元/吨，瓦楞纸和箱板纸价格环比分别+39/+29元/吨，白卡纸和双胶纸价格环比分别+0/+0元/吨，生活用纸和废旧黄板纸价格环比分别+0/+38元/吨。
- 轻工出口链：Stanley品牌在北美市场持续承压，欧洲需求展现韧性；Yeti品牌英国区域强势爆发，北美市场表现分化；Owala品牌增速阶段性承压，市场份额仍居前列。
投资建议
- 家居：推荐欧派家居、索菲亚、顾家家居、慕思股份、志邦家居、敏华控股、公牛集团等。
- 新型烟草：推荐思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技等。
- 轻工消费：推荐泡泡玛特、晨光股份、登康口腔、百亚股份等。
- 造纸包装：推荐裕同科技、太阳纸业、永新股份、奥瑞金等。
- 出海：推荐匠心家居、恒林股份、致欧科技、乐歌股份等。
- 新消费：建议关注中宠股份、依依股份、瑞普生物、家联科技、小米集团、哈尔斯等。
风险提示
- 地产竣工及销售恢复速度低于预期。
- 原材料价格大幅上涨。
- 新品推广不及预期。
- 中美贸易摩擦升级超预期。
- 汇率波动风险。
