电力行业周报：绿电绿证核算迎来标尺，电能量与绿证收益正式并行

绿电绿证核算迎来标尺，电能量与绿证收益正式并行

• 政策落地：五部门联合发布《非化石能源电力消费核算指南（试行）》，统一省级、地市级、电力用户三级核算方法，核心变化是推动核算规则由“电能量交易”为基础向“电能量交易与绿证交易”并行转变。
• 认定方式：明确三种认定方式：物理认定（自发自用、绿电直连自用电直接计入）、交易认定（绿电交易和绿证交易）、分摊认定（剩余电量按统一规则分配），核心原则是每度绿电只认定一次、只认定给一个主体。
• 绿证纳入核算体系：用绿证作为认定依据的，必须是已核销的绿证，按发电时间计入当年，鼓励“随用随购、随购随销”。
• 核算责任下沉：省级由国家发改委、国家能源局组织核算，地市由省级能源主管部门组织，电力用户的核算范围及责任方由省级能源主管部门明确。
• 交易认定上限：用户交易认定量不得超过其下网电量，地市不得超过本地市总下网电量，省级不得超过受入电量扣除配套化石能源电量后的规模。
• 绿证需求扩大：绿证从“补充”变“核心”，需求基本盘实质性扩大，核算结果将重点用于支撑省级行政区域非化石能源消费占比统计核算、评价考核，支撑电力消费间接碳排放核算，并与产品碳足迹有序衔接。
• 绿证交易行为重塑：“随用随购”规定改变了企业过去年底突击采购“冲指标”的惯用做法，绿证采购将从年度一次性采购转向常态化、需求分布更均匀，价格波动更平滑。
• 新能源运营商及分布式资产受益：可再生能源发电企业将获得双重收益路径：一是电能量交易收入，二是绿证交易收入，绿证价格有望稳步上涨，新能源运营商将获得市场化溢价。电力用户可以根据自身用能规模、成本承受能力和考核目标，灵活搭配绿电、绿证或核电直购合同等不同途径满足非化石能源电力消费要求。
• 水电暂不参与认证，核电清洁价值获认证：2023年1月1日前投产、暂不核发可交易绿证的常规水电项目，不能参与交易认定，核电可以通过电能量交易来认定，同样享受零碳属性。

火电：煤价上涨至863元/吨

水电：6月5日三峡入库流量同比上升34.55%，出库流量同比上升59.72%

绿电：硅料价格持平，主流硅片价格持平

• 硅料价格持平，主流硅片价格持平：截至6月3日硅料价格为35元/KG，价格较前值持平，截至6月3日主流品种硅片价格为1.03元/PC，价格较前值持平。长期来看，光伏项目收益率有望进一步提升。

碳市场：交易价格较上周上涨2.60%

• 全国碳市场交易价格较上周上涨2.60%。本周（6.1-6.5）周成交量71.28万吨，周成交额0.59亿元，最高成交价85.50元/吨，最低成交价81.10元/吨，本周最后一个交易日收盘价为82.87元/吨，较上周上涨2.60%。本周大宗协议交易周成交量171.00万吨，周成交额1.31亿元。截至2026.6.5，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量9.07亿吨，累计成交额609.01亿元。

投资建议

• 建议关注算电协同相关标的：涪陵电力、金开新能、甘肃能源。
• 建议关注调节价值凸显&红利化火电企业：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、国电电力、大唐发电、内蒙华电、陕西能源。
• 建议关注火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能。
• 看好优质风光资产：新天绿色能源、龙源电力、中闽能源等。
• 把握水核防御，水电电价具备市场化优势、水核容量电价有待补充，建议关注长江电力、川投能源、中国核电和中国广核。
• 建议关注盈利修复同时稳定分红的优质龙头城燃：新奥能源、昆仑能源、华润燃气。

风险提示

• 原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。