电力行业周报：减值风险释放完毕，绿证电量纳入节能考核指标核算

本周行情回顾：本周（1.29-2.2）上证指数报2730.15，下跌6.19%，沪深300指数报收3179.63点，下跌4.63%。中信电力及公用事业指数报收2415.72点，下跌5.39%，跑输沪深300指数0.76pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第5位。 本周行业观点： 湖南居民阶梯电价调整，或传递电价积极信号。1月31日，湖南省发改委发布《关于我省居民阶梯电价制度及有关事项的通知》，调整了未来为期5年的居民电价机制。此次调整对保持执行阶梯电价的居民用户分档电量及电价不变。 但对尚未由供电企业实行“一户一表”直接抄表到户的商品房、保障性住房、企事业单位小区（宿舍）等城乡居民住宅小区合表用户，不执行居民阶梯电价，其用电价格在居民用户基准电价的基础上，每千瓦时提高0.016元；对执行居民电价的非居民用户，含城乡居民住宅小区公用附属设施用电、学校教学和学生生活用电等，不执行居民阶梯电价，其用电价格在居民用户基准电价的基础上，每千瓦时提高0.046元。此次调整上调了部分居民用电价格，整体依然保持稳定，但传递出电价政策积极信号，有望进一步理顺我国电价成本传导机制，间接利好发电侧成本传导。 电力辅助服务市场加快建设，重点政策有望加快出台。国家能源局一季度新闻发布会上有关部门发言提出，正在积极研究出台《电力辅助服务市场基本规则》，推动辅助服务费用由主要在发电侧分担，逐步向用户侧合理疏导。当前，我国各地区已陆续出台自己的辅助服务细则，大部分聚焦于调峰辅助服务。2023年上半年全国电力辅助服务费用达278亿元，调峰、调频、备用补偿费用分别为167亿元/54亿元/45亿元，分别占比60%/19%/16%，未来辅助服务市场有望进一步完善，多品种辅助服务探索，有利于具备调节服务能力的电源扩大收入空间，利好火电灵活性改造等相关行业。 绿证扩大应用范围，抵消节能考核电量。国家发改委等三部门联合发布《关于加强绿色电力证书与节能降碳政策衔接大力促进非化石能源消费的通知》，明确将绿证交易对应电量纳入“十四五”省级人民政府节能目标责任评价考核指标核算，将非化石能源从各地区能源消费总量和强度中扣除。政策同时设置了绿证交易对应电量在节能目标责任评价考核指标核算中的抵扣上限。跨省绿证交易受端省份通过绿证交易抵扣的可再生能源消费量，原则上不超过本地区完成“十四五”能耗强度下降目标所需节能量的50%。 投资建议：（1）火电：减值风险释放完毕，业绩有望持续改善，重点推荐高股息高分红公司和具备业绩改善弹性空间标的。2024年长协电价好于此前市场预期，成本端较2023年仍有望持续改善。重点看好电价风险低、盈利能力和分红水平居于前列的长三角火电。（2）水电/核电红利资产潜力显现，把握长期投资价值。水电来水同环比持续改善，板块具有高分红、高股息率、高ROE特性，业绩具备长期稳态优化和相对独立性。核电作为“类水电”资产，处于加速成长阶段，未来企业资本开支压力降低，分红比例有望提升，核电高股息资产潜力显现。 重点看好火电板块，重点推荐关注长三角地区火电，推荐关注浙能电力、申能股份、皖能电力，全国火电龙头标的华能国际、国电电力；持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。水电板块，推荐关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源；核电板块，推荐关注中国核电和中国广核；绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 重点标的 1.本周行业观点 1.1减值风险释放完毕，绿证电量纳入节能考核指标核算 湖南居民阶梯电价调整，或传递电价积极信号。1月31日，湖南省发改委发布《关于我省居民阶梯电价制度及有关事项的通知》，调整了未来为期5年的居民电价机制。此次调整对保持执行阶梯电价的居民用户分档电量及电价不变。但对尚未由供电企业实行“一户一表”直接抄表到户的商品房、保障性住房、企事业单位小区（宿舍）等城乡居民住宅小区合表用户，不执行居民阶梯电价，其用电价格在居民用户基准电价的基础上，每千瓦时提高0.016元；对执行居民电价的非居民用户，含城乡居民住宅小区公用附属设施用电、学校教学和学生生活用电等，不执行居民阶梯电价，其用电价格在居民用户基准电价的基础上，每千瓦时提高0.046元。此次调整上调了部分居民用电价格，整体依然保持稳定，但传递出电价政策积极信号，有望进一步理顺我国电价成本传导机制，间接利好发电侧成本传导。 电力辅助服务市场加快建设，重点政策有望加快出台。国家能源局一季度新闻发布会上有关部门发言提出，正在积极研究出台《电力辅助服务市场基本规则》，推动辅助服务费用由主要在发电侧分担，逐步向用户侧合理疏导。当前，我国各地区已陆续出台自己的辅助服务细则，大部分聚焦于调峰辅助服务。2023年上半年全国电力辅助服务费用达278亿元，调峰、调频、备用补偿费用分别为167亿元/54亿元/45亿元，分别占比60%/19%/16%，未来辅助服务市场有望进一步完善，多品种辅助服务探索，有利于具备调节服务能力的电源扩大收入空间，利好火电灵活性改造等相关行业。 绿证扩大应用范围，抵消节能考核电量。国家发改委等三部门联合发布《关于加强绿色电力证书与节能降碳政策衔接大力促进非化石能源消费的通知》，明确将绿证交易对应电量纳入“十四五”省级人民政府节能目标责任评价考核指标核算，将非化石能源从各地区能源消费总量和强度中扣除。政策同时设置了绿证交易对应电量在节能目标责任评价考核指标核算中的抵扣上限。跨省绿证交易受端省份通过绿证交易抵扣的可再生能源消费量，原则上不超过本地区完成“十四五”能耗强度下降目标所需节能量的50%。 1.2火电：本周煤价震荡，北港库存拉升 图表1：环渤海动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨） 图表2：秦皇岛港动力煤库存（万吨） 图表3：沿海8省电厂-库存（万吨） 图表4：沿海8省电厂-日耗（万吨） 图表5：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位） 图表6：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表7：火电发电量（单位：亿千瓦时） 图表8：火电新增装机量（单位：万千瓦） 图表9：火电平均利用小时数（单位：小时） 图表10：火电投资完成额（单位：亿元） 1.3水电：2月1日三峡入库流量同比持平，出库流量同比下降0.59% 图表11：三峡入库流量（立方米/秒） 图表12：三峡出库流量（立方米/秒） 图表13：水电发电量（单位：亿千瓦时） 图表14：水电新增装机量（单位：万千瓦） 图表15：水电平均利用小时数（单位：小时） 图表16：水电投资完成额（单位：亿元） 1.4绿电：硅料、硅片和组件价格涨跌不一 本周硅料价格上涨，硅片价格下跌，组件价格持平：本周硅料价格为66元/KG，较上周上涨1.00元/KG；主流品种硅片价格维持2.28元/PC，较上周下降0.12元/PC；组件价格为0.90元/W，与上周持平，长期来看，组件价格仍有下行空间，光伏项目收益率有望进一步提升。 图表17：硅料及组件价格 图表18：风光发电量（单位：亿千瓦时） 图表19：风光新增装机量（单位：万千瓦） 图表20：风光利用小时数（单位：小时） 图表21：风电投资完成额（单位：亿元） 1.5碳市场：本周交易价格上涨2.28% 本周全国碳市场交易价格较上周上涨2.28%。本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量182.18万吨，总成交额1.32亿元。挂牌协议交易周成交量20.65万吨，周成交额0.15亿元，最高成交价75.00元/吨，最低成交价69.67元/吨，本周最后一个交易日收盘价为74.53元/吨，较上周五上涨2.28%。大宗协议交易周成交161.53万吨，周成交额1.17亿元。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量4.45亿吨，累计成交额251.87亿元。 图表22：本周全国碳市场碳排放配额(CEA)挂牌协议交易成交量（单位：吨） 图表23：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价（单位：元/吨） 2.本周行情回顾 本周（1.29-2.2）上证指数报2730.15，下跌6.19%，沪深300指数报收3179.63点，下跌4.63%。中信电力及公用事业指数报收2415.72点，下跌5.39%，跑输沪深300指数0.76pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第5位。 个股方面，本周电力及公用事业板块上市公司股价多数收涨。 涨幅前五：中国广核、国投电力、浙能电力、申能股份、国电电力。涨幅分别为 4.20%、3.69%、3.44%、3.41%、3.40%。 跌幅前五：新能泰山、川能动力、华银电力、韶能股份、乐山电力。跌幅分别为 -23.92%、-20.68%、-18.66%、-18.63%、-17.05%。 图表24：本周市场及行业表现 图表25：本周中信一级各行业涨跌幅 图表26：本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅 3.本周行业资讯 3.1.行业要闻 海南首批跨省交易绿电190万千瓦时，实现供港供澳“零”突破 据央视新闻2月1日报道，日前，在海南电网公司和广州电力交易中心统筹指导下，该中心组织完成了对香港、澳门交易绿证1900张，折合电量190万千瓦时，实现了海南面向港澳绿证交易“零”突破。 上海虚拟电厂负荷调控能力创新高，达到46.44万千瓦 据上海证券报2月1日报道，1月23日，国网上海市电力公司组织开展迎峰度冬最大规模虚拟电厂快速削峰能力验证工作。当天，虚拟电厂最大响应负荷创新高，达到46.44万千瓦。 中电联预测2024年全社会用电量将增6%左右 1月30日，中国电力企业联合会（以下简称中电联）召开年度电力供需形势新闻发布会，中电联新闻发言人、秘书长郝英杰发布《2023-2024年度全国电力供需形势分析预测报告》。报告综合考虑了电力消费需求增长、电源投产等情况，预计2024年全国电力供需形势总体紧平衡。综合考虑宏观经济、终端用能电气化等因素，中电联预计2024年全年全社会用电量9.8万亿千瓦时，比2023年增长6%左右。预计2024年全国统调最高用电负荷14.5亿千瓦，比2023年增加1亿千瓦左右。 浙江：2023年绿电交易突破80亿千瓦时 据新华社1月30日报道，从浙江电力交易中心获悉，2023年浙江绿电交易成交电量突破80亿千瓦时，达到82.13亿千瓦时，同比增长218.85%，绿电交易实现跨越式增长，市场活跃度不断增强。 全球功率最高溶液型医用同位素堆开建 据中核集团微信公众号消息，1月30日，由中核集团中国核动力研究设计院研制的全球功率最高溶液型医用同位素堆在四川开工建设，预计2027年建成投产。 大唐儋州120万千瓦海上风电项目开工 据中国大唐集团公司微信公众号1月30日消息，1月28日，大唐儋州120万千瓦海上风电项目开工仪式在海南儋州洋浦举行。该项目是国内第一个陆上开关站、海上升压站、实现零碳排放和国内第一个深厚淤泥层海域大规模应用吸力桶导管架基础的海上风电项目。 中广核集团表示大亚湾核电站安全投运30年为港供电3104亿度 大亚湾核电站安全投运30年，是我国大陆首座大型商用核电站，共有6台百万千瓦级核电机组。截至去年底，6台机组累计上网电量达9391亿度，等效减少标煤消耗超2.8亿吨，减排二氧化碳超7.7亿吨，相当于植树造林约211万公顷森林。其中，大亚湾核电站1、2号机组80%的上网电量输送到香港，对港供电累计达3104亿度，占香港社会用电量近3成。 山西：2023年净外送电量创历史新高 据新华社1月30日报道，作为全国重要电力外送基地，2023年山西外送电省份扩至23个，全省净外送电量1576亿千瓦时，创历史同期新高，比上年增长7.7%，占全省发电量的比重为35.3%。 3.2.重点公司公告 图表27：本周重点公司公告 4.风险提示 原料价格超预期上涨。 项目建设进度不及预期。 电力辅助