电力行业周报：新能源入市进程加快，绿电、绿证交易政策频出

行业总结与展望

本周行情回顾：

• 市场表现：本周（2.19-2.23），上证指数上涨4.85%，沪深300指数上涨3.71%，而中信电力及公用事业指数涨幅达到4.58%，跑赢沪深300指数0.87个百分点，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第20位。
• 板块表现：电力及公用事业板块多数上市公司股价收涨。

主要行业观点：

• 新能源装机与入市进程：2023年新能源装机快速增长，新增并网太阳能发电装机量显著，占新增发电总装机的58.5%，风光装机的加速推动了新能源入市进程。国家能源局数据显示，全国电力市场交易电量同比增长7.9%，新能源市场化交易电量占比达47.3%。各地正加快推动新能源入市交易，如江苏省推动分散式新能源入市交易，四川省明确风电、光伏发电企业优先发电量外的电量可通过绿电交易进行。
• 政府授权合约机制：中电联提出要加快完善新能源参与市场交易电价机制，建议优先发电计划转为政府授权合约机制，预计地方政府将采用此机制作为过渡，以缓冲新能源入市后电价波动和总体下行风险。
• 绿证与能耗双控政策衔接：国家提出要研究出台绿电交易相关规定，加强绿证与节能降碳政策的衔接，加快绿电、绿证市场建设，内蒙古成为第三个国家绿电交易试点地区，这有利于新能源环境价值的快速兑现。
• 火电与水电市场展望：火电方面，煤价下跌、库存减少，业绩有望持续改善，重点推荐高股息、高分红的公司和具备业绩改善弹性的标的。水电板块，来水情况持续改善，板块具有高分红、高股息率、高ROE特性，业绩稳定。核电作为“类水电”资产，具有加速成长潜力，分红比例有望提升。

投资建议：

• 火电：关注减值风险释放后的业绩改善，重点推荐高股息、高分红的公司和具备业绩改善弹性的长三角火电，如浙能电力、申能股份、皖能电力等。
• 水电与核电：推荐关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源等水电资产，以及中国核电和中国广核等核电资产。

风险提示：

• 原料价格大幅上涨风险。
• 项目建设进度低于预期风险。
• 政策执行力度不足风险，包括电力辅助服务市场、绿证交易等政策执行不力。