电力行业周报：2月绿证核发增长超5倍，算电协同有望破解绿电消纳

本周行业观点

• 新能源装机高增，算电协同有望破解绿电消纳问题
  截至2025年2月底，我国新能源装机达到14.6亿千瓦，同比增长32.5%，占全国总发电装机比重达到42.8%。新能源装机高增背景下，消纳问题日益严峻。算力发展带动相应基础设施用电量高增，算电协同有望破解绿电消纳难题。预计到2025年，全国数据中心用电量占全社会用电量的比重将提升至5%，到2030年全国数据中心耗电量将接近4000亿千瓦时。

• 2月国家能源局核发绿证2.56亿个，同比增长5.44倍
  国家能源局公布2月绿证核发与交易数据：

  • 绿证核发方面：2025年2月，国家能源局核发绿证2.56亿个，同比增长5.44倍，其中可交易绿证1.62亿个，占比63.32%，涉及可再生能源发电项目6.4万个。2025年1－2月，国家能源局共计核发绿证4.88亿个，其中可交易绿证3.12亿个。截至2025年2月，全国累计核发绿证54.42亿个，其中可交易绿证36.91亿个。
  • 绿电交易方面：2025年2月，全国交易绿证2840万个，其中绿电交易绿证1261万个。2025年1－2月，全国交易绿证8150万个，其中绿电交易绿证3857万个。截至2025年2月，全国累计交易绿证6.34亿个，其中绿电交易绿证2.76亿个。

• 南方区域电力市场6月底前转入连续结算试运行
  国家能源局召开南方区域电力市场建设工作专题会，研究年内转连续结算试运行的工作方案。会议明确，南方区域电力市场要在5月开展结算试运行，6月底前转入连续结算试运行。

火电：煤价持续下跌

• 环渤海动力煤（Q5500）市场价快速下跌至676元/吨附近，成本超预期下跌支撑度电盈利改善。

水电：3月28日三峡入库流量同比上升20.37%，出库流量同比上升52.27%

• 三峡入库流量同比上升20.37%，出库流量同比上升52.27%。

绿电：硅料价格保持不变，主流硅片价格上涨

• 硅料价格为40元/KG，与上周持平，主流品种硅片价格为1.34元/PC，较上周上涨0.01元/PC。

碳市场：交易价格较上周下降1.88%

• 本周（3.24-3.28）全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量125.39万吨，总成交额1.05亿元。挂牌协议交易周成交量75.39万吨，周成交额0.64亿元，最高成交价88.25元/吨，最低成交价85.58元/吨，本周最后一个交易日收盘价为86.13元/吨，较上周下降1.88%。

投资建议

• 建议关注电力板块配置机会，重视火电超额机会，建议增持（维持）。
• 关注重点火电标的：华电国际、皖能电力、浙能电力、华能国际、建投能源；以及火电改造设备龙头：青达环保。
• 推荐布局低估绿电板块，推荐优先关注低估港股绿电以及风电运营商，建议关注新天绿色能源（H）、龙源电力（H）、中闽能源、福能股份。
• 把握水核防御，水电板块，建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电板块，建议关注中国核电和中国广核。

风险提示

• 原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。