钢铁周报：进入消费淡季，关注政策端对供需的边际影响

价格：本周钢材价格下跌。本周20mm HRB400材质螺纹价格为3530元/吨，较上周环比-2.2%，热轧3.0mm价格为3770元/吨，较上周环比-1.3%。 本周原材料价格分化，港口铁矿石价格震荡；焦炭价格持平；废钢价格上涨。 利润：本周螺纹钢利润下滑。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-31元/吨，-20元/吨和-52元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周下滑。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比下降，五大钢材厂库周环比下降、社库周环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量891万吨，周环比降5.72万吨，其中建筑钢材产量周环比增0.88万吨，板材产量周环比降6.6万吨，螺纹钢本周减产1.88万吨至230.53万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为201.02万吨、29.51万吨，周环比分别-1.7万吨、-0.18万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比增4.13万吨至1270.56万吨，钢厂总库存490.02万吨，周环比降9.31万吨，其中，螺纹钢社库增2.33万吨，厂库降7.57万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量235.77万吨，周环比升8.66万吨，本周建筑钢材成交日均值11.19万吨，周环比下降12.22%。 投资建议：进入消费淡季，关注政策端对供需的边际影响。钢材需求逐步进入淡季，虽然本周螺纹表观消费环比有所回升，但主要是区域间资源流动，导致资源在途，表观消费增加，板材消费本周也有所转弱。供应端，本周五大钢材产量下滑，由于部分钢厂利润仍然在盈亏平衡线附近，后期产量或再次回升。库存方面，本周厂库小幅下降，主要是螺纹贡献库存减量，社库开始小幅垒库。整体看，短期钢材基本面偏弱，钢材消费进入季节性淡季，关注后期节能降碳对供应端以及地产政策放松对需求端的边际影响。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 世界钢铁协会：5月全球粗钢产量为1.651亿吨 据世界钢铁协会，2024年5月全球粗钢产量为1.651亿吨，同比增加1.5%。中国5月粗钢产量为9290万吨，同比增加2.7%；印度5月粗钢产量为1220万吨，同比增加3.5%；日本5月粗钢产量为720万吨，同比减少6.3%；美国5月粗钢产量为690万吨，同比减少1.5%； 俄罗斯5月粗钢产量预计为630万吨，同比减少0.9%；韩国5月粗钢产量为520万吨，同比减少10.9%；土耳其5月粗钢产量为320万吨，同比增加11.6%。德国5月粗钢产量预计为320万吨，同比减少1.9%。（西本新干线，2024年6月22日） 西澳矿产资源MinRes将终止Yilgarn铁矿运营 西澳矿产资源集团（Mineral Resources）将于2024年12月31日前终止其西澳伊尔干矿区（Yilgarn）铁矿石生产。该公司表示，主要受财务方面影响以及区域内矿山可开发寿命限制，此外考虑到开发新铁矿的后续成本所限。预计在未来六个月内，伊尔干矿区将分阶段减产，预计到今年年底前还将生产400万吨的铁矿石，2025年年初开始进入维护阶段。（西本新干线，2024年6月22日） 5月我国铁矿石进口来源分布情况 海关总署数据显示，2024年5月我国铁矿石进口量为10203.3万吨，环比增加0.22%，同比增长6.30%。其中，排名前五的来源国为：自澳大利亚进口6609万吨，环比增长4.60%，同比增长9.94%。自巴西进口1781.1万吨，环比下降10.87%，同比下降3.85%。自南非进口293.2万吨，环比增长1.85%，同比增长6.77%；自印度进口248.4万吨，环比下降4.39%，同比下降19.57%；自乌克兰进口177.3万吨，环比增长24.04%。（西本新干线，2024年6月22日） 西芒杜赢联盟与中国宝武完成西芒杜铁矿项目股权交割 西芒杜赢联盟（WCS）与中国宝武钢铁集团正式完成全球最大未开发铁矿——西芒杜项目的股权交割。5月30日，几内亚政府批准中国宝武投资西芒杜项目，并为此签发总统令。6月19日，WCS与中国宝武随即完成了矿山、铁路和港口相关合资公司董事会组建、董事与高管任命以及股权变更等项目交割工作，并收到宝武首笔出资。这标志着中国宝武正式成为西芒杜项目的股东。（西本新干线，2024年6月21日） 海关总署:5月中国出口板材650万吨 海关总署最新数据显示，2024年5月，中国出口钢铁板材650万吨，同比增长20.5%； 1-5月累计出口3064万吨，同比增长32.3%。5月，中国出口钢铁棒材120万吨，同比增长17.8%；1-5月累计出口506万吨，同比增长11.3%。（西本新干线，2024年6月19日）国家发改委：抓紧出台重点行业节能降碳专项行动计划 国家发改委新闻发言人李超今日在新闻发布会上表示，钢铁、炼油、合成氨、水泥等行业是国民经济的重要产业，也是能源消耗和二氧化碳排放的重点行业。据有关方面初步测算，4个行业能耗和碳排放分别占全国总量的20%和30%左右，而且有15%的粗钢产能、15%的炼油产能、11%的合成氨产能、16%的水泥产能能效尚未达到基准水平，这些行业的节能降碳潜力巨大。为此，国家发展改革委会同有关部门出台了4个行业节能降碳专项行动计划，明确了具体目标和实施路径。（西本新干线，2024年6月19日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格下跌。截至6月21日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3530元/吨，较上周降80元/吨。高线8.0mm价格为3850元/吨，较上周降80元/吨。热轧3.0mm价格为3770元/吨，较上周降50元/吨。冷轧1.0mm价格为4200元/吨，较上周降60元/吨。普中板20mm价格为3740元/吨，较上周降60元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格下跌。截至6月21日，中西部钢厂的热卷出厂价为790美元/吨，较上周降15美元/吨；冷卷出厂价为1110美元/吨，较上周持平。热镀锌价格为1078美元/吨，较上周持平。中厚板价格为1155美元/吨，较上周降65美元/吨；长材方面，螺纹钢出厂价为850美元/吨，较上周持平。 欧洲钢材市场价格持平。截至6月21日，热卷方面，欧盟钢厂报价为685美元/吨，较上周持平。冷卷方面，欧盟钢厂报价785美元/吨，较上周持平。热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为800美元/吨，较上周持平。中厚板方面，欧盟钢厂报价为775美元/吨，较上周降15美元/吨； 长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价665美元/吨，较上周持平。欧盟钢厂线材报价为670美元/吨，较上周持平。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格稳中有跌，进口矿价格震荡，废钢价格上涨。截至6月21日，本周鞍山铁精粉价格830元/吨，较上周持平；本溪铁精粉价格945元/吨，较上周降11元/吨；唐山铁精粉价格951.21元/吨，较上周降4.68元/吨；国产矿市场价格稳中有跌。本周青岛港巴西粉矿966元/吨，较上周降14元/吨；青岛港印度粉矿800元/吨，较上周升5元/吨；连云港澳大利亚块矿705元/吨，较上周降10元/吨；日照港澳大利亚粉矿810元/吨，较上周降15元/吨；日照港澳大利亚块矿1006元/吨，较上周降19元/吨；进口矿市场价格震荡。本周海运市场上涨。 本周末废钢报价2430元/吨，较上周升20元/吨；铸造生铁3500元/吨，较上周持平。 焦炭市场价格持平，焦煤市场价格小幅下跌。截至6月21日，本周焦炭市场稳定，周末报价1890元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价1784元/吨，较上周降11元/吨；华东主焦煤周末报价2020元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.81%，环比上周增加0.76个百分点，同比去年减少1.28个百分点；高炉炼铁产能利用率89.76%，环比增加0.23个百分点，同比减少1.84个百分点；钢厂盈利率51.95%，环比增加2.17个百分点，同比减少8.22个百分点；日均铁水产量239.94万吨，环比增加0.63万吨，同比减少5.91万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求超预期下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。