总结
1 行业周观点
上周申万通信行业指数上涨5.56%，跑赢沪深300和创业板指，表现位列申万一级行业第三。Marvell 2027财年第一财季营收创纪录，AI需求强劲推动公司大幅上调2027及2028财年营收展望，预计全年营收同比增长约40%，数据中心业务全年收入增长约50%，互连产品收入增幅超过70%。多场景下光模块、交换机、数据中心互联模块等产品受益，建议关注高速光模块、交换机、DCI等领域领先企业。Cignal AI报告预计到2030年CPO年部署端口数可能超过3000万个，增长从2027年起步，并在2029—2030年加速，CPO有望从“技术验证”逐步迈入“规模部署”阶段，建议重点关注ELSFP、CPO、可插拔光模块领域具有技术领先优势的企业。量子科技方面，IBM宣布未来五年向量子计算领域投资超过100亿美元，政企联合大力加码投入量子科技领域，量子科技在我国“十五五”规划中位居未来产业首位，建议加强关注海内外在量子科技产业的资本开支加码和创新成果落地。中长期视角下，继续把握AI算力产业链和空地一体化的双核心主线投资机遇。
2 市场行情回顾
申万通信行业2026年初至5月29日累计上涨55.93%，位于申万31个一级行业首位。行业估值高于历史中枢水平，申万通信行业2026年5月31日PE-TTM为35.50倍，高于2023-2025年历史PE-TTM的均值22.01倍。
3 产业动态
3.1 光通信：Marvell Q1营收24.2亿创纪录并上调全年展望
Marvell2027财年第一财季营收24.18亿美元，同比增长28%，非GAAP每股盈利0.80美元。数据中心业务收入达到创纪录的18.33亿美元，同比增长27%，环比增长11%。公司预计2027财年数据中心业务全年收入增长约50%，互连产品收入增幅预计超过70%。第二季度整体营收预计将实现约12%的环比增长，其中数据中心业务收入环比增速将达到中高双位数百分比。
3.2 光通信：Cignal AI预测到2030年CPO年部署端口数超3000万个
Cignal AI预计到2030年，每年部署的CPO端口数量可能超过3000万个，增长将从2027年开始起步，并在2029至2030年间加速攀升。ELSFP模块市场将在2026年突破1亿美元，到2030年每年增长至超过15亿美元。CPO在初期对可插拔光模块市场的影响微乎其微，但在Scale-up领域将取代铜缆，开辟出一个全新的光互连市场。
3.3 量子科技：IBM投资100亿美元加码量子赛道
IBM计划未来五年向量子计算领域投资超过100亿美元，目标在2029年前建成全球首台可稳定执行复杂计算任务、无误差的大型量子计算机。
4 风险提示
中美科技摩擦；地缘政治风险；算力产业需求不及预期；技术突破不及预期，市场竞争加剧。
