通信行业点评报告：AI算力方案多点开花，继续看好光互联方向

信息技术 2025-11-26 欧子兴东吴证券向向

海外视角：谷歌密集推出新产品，形成算力投入->大模型训练->AI应用->收入增长的闭环，通过全栈布局提升竞争力，加速AI商业模式清晰化，提升市场估值确定性。谷歌2025年资本支出指引提高至910亿-930亿美元。
国内视角：阿里云智能集团收入同比增长34%，AI相关产品收入连续9个季度实现三位数增长。阿里千问App公测一周下载量超1000万。阿里过去4个季度AI+云基础设施资本开支约1200亿元，云溪大会上全面升级AI体系。
新技术落地：谷歌TPU推动OCS新一代光互联方案，阿里磐久超节点增加ScaleUp组网需求，或转向CPO/NPO等新技术。谷歌和阿里持续加大AI投入，资本开支上修潜力为光互联供应链带来增量需求。
市场空间：AI全栈布局大厂自研算力方案与英伟达GPUNVL方案各有优势，市场空间广阔，算力基础设施仍属高速扩张增量市场。
受益企业：建议关注谷歌及阿里光互联供应链（德科立/腾景科技/炬光科技等），光模块光器件头部企业（中际旭创/新易盛等），以及上游光芯片光器件企业（源杰科技/仕佳光子等）。
风险提示：AI产业进展不及预期、系统性风险。