食品饮料行业周报：估值修复，曙光渐现

核心观点

• 市场资金切换与板块触底反弹：食品饮料板块上周触底反弹，主要受市场资金切换和板块轮动影响。板块估值处于底部，成为资金避险方向。
• 白酒板块基本面修复：受2025年5月下旬起禁酒令影响，消费场景持续修复。高端酒价格企稳，动销有望边际改善。
• 餐饮供应链受益：餐饮供应链去年下半年以来已处于改善通道，关注餐饮消费底部回升的投资机会。
• 啤酒消费需求提升：高温天气叠加世界杯临近，啤酒消费需求有望提升，关注啤酒板块修复弹性。
• 原奶价格磨底，静待周期拐点：原奶价格仍处于磨底阶段，但肉牛周期向上趋势明确。牧场产能持续收缩，2026年原奶供需有望逐步平衡。

关键数据

• 板块及个股表现：上周食品饮料板块上涨1.65%，跑赢沪深300指数。白酒、乳品和啤酒子板块分别上涨2.75%、2.47%和2.37%。
• 白酒价格：飞天茅台批价稳定，高端酒价格企稳。
• 啤酒数据：2026年4月啤酒产量同比-0.10%，1-4月累计产量同比+2.90%。
• 上游原材料数据：生鲜乳均价3.03元/公斤，同比-1.3%；猪肉价格14.86元/公斤，同比-28.18%；玉米价格2980元/吨，同比+2.76%。

研究结论

• 投资建议：
  • 困境反转方向：关注餐饮供应链（燕京啤酒、安井食品等）、乳业（优然牧业、现代牧业等）。
  • 新消费方向：关注零食（鸣鸣很忙、万辰集团等）、茶饮（古茗、蜜雪集团等）、宠物（乖宝宠物、中宠股份等）。
• 行业动态：
  • 天猫618促销中，133个酒水品牌翻倍增长，低度酒表现突出。
  • 京沪首次联合对三大外卖平台企业开展行政指导，加强食品安全治理。
• 风险提示：宏观经济增长不及预期、竞争加剧、食品安全问题。