食品饮料行业周报：消费政策暖风频吹，看好食品饮料估值修复机会

核心观点与投资建议

• 白酒板块：消费复苏预期强化，建议积极配置。近期地产数据回暖，政策支持下行业基本面有望改善。建议关注2025年白酒投资机会，把握三条主线：1）配置业绩确定性强的行业龙头和区域龙头（推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖等）；2）前期受损但需求改善受益较大的标的（推荐水井坊、珍酒李渡、酒鬼酒等）；3）受益前期改革的提质增效标的（推荐老白干酒、金种子酒等）。
• 啤酒板块：短期业绩承压，但结构升级基调不改。重庆啤酒2024年业绩下滑，但高端啤酒销量占比提升。行业随刺激消费政策有望回暖，建议关注青岛啤酒、燕京啤酒等稳健龙头。
• 调味品板块：改革持续进行，关注改善情况。海天味业、中炬高新等积极变革，低基数下收入端或改善，建议关注中炬高新、海天味业。
• 乳制品板块：消费场景恢复，高端化与多元化趋势不变。奶酪、低温乳制品市场成长，建议关注伊利股份、蒙牛乳业。
• 餐饮供应链板块：政策利好频出，基本面拐点有望出现。估值处于历史低位，建议关注稳健龙头和需求改善后的弹性标的。
• 休闲食品板块：渠道红利仍存，看好板块成长性。头部企业顺应渠道变化，建议关注红利延续标的（甘源食品、西麦食品等）和困境反转标的（三只松鼠、洽洽食品等）。
• 食品添加剂板块：需求回暖，发展态势向好。下游产业复苏带动添加剂需求，建议关注百龙创园、晨光生物。

关键数据

• 白酒价格：飞天茅台一批价下跌，普五持平，中低档白酒价格上涨。
• 啤酒产量：2024年12月同比增加12.20%。
• 葡萄酒产量：2024年12月同比减少28.60%。
• 乳制品价格：生鲜乳、牛奶零售价下降，国产婴幼儿奶粉持平，进口奶粉上涨。
• 肉制品价格：生猪养殖利润上升，外购仔猪利润下降。
• 原材料价格：豆粕价格下降，大豆价格上涨，PET瓶片价格上涨。

研究结论

• 白酒行业受益消费复苏和政策支持，建议积极配置。啤酒、调味品、乳制品等板块随需求回暖有望改善。休闲食品、食品添加剂板块成长性较好。整体建议关注各板块龙头和受益需求改善的弹性标的。