食品饮料行业周报：育儿补贴政策催化，关注乳品估值修复

证券研究报告 食品饮料报告日期：2025年03月17日 育儿补贴政策催化，关注乳品估值修复 食品饮料行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：王芳 执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangfhlzqcom 相关阅读 《政策积极，静待复苏食品饮料行业周报》20250305 《促消费政策积极，关注需求修复边际改善食品饮料行业周报》20250217 《春节旺季消费边际改善，白酒动销符合预期食品饮料行业周报》20250211 请认真阅读文后免责条款 摘要： 2025332025314申万食品饮料板块上涨698，跑赢上证指数 401pct，在31个申万一级行业中排名第六位，涨幅居前。“两会”政府工作报告提出，2025年政府工作任务要大力提振消费，全方位扩大国内需求。加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚。3月17日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，要求各地区各部门认真贯彻落实。我们认为在扩大内需，提振消费的积极政策导向下，食品饮料板块有望迎来好转，我们维持行业“推荐”评级。 白酒：2025332025314申万白酒板块上涨829，飞天茅台（散装）批价在2200元瓶以上波动，飞天茅台（原装）批价在2225元瓶以上波动，批价表现整体较平稳。3月中下旬即将迎来2025年春季糖酒会，关注板块的积极反馈。我们认为白酒已回调较多，作为顺周期行业，中长期伴随居民消费提振，行业有望迎来修复，当前行业估值处于历史较低位置，具备底部配置价值。建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒。 大众品：【乳品】3月13日，呼和浩特市发布育儿补贴政策，具体标准为生育一孩一次性发放育儿补贴10000元；生育二孩发放育儿补贴50000元，按照每年10000元发放，直至孩子5周岁；生育三孩及以上发放育儿补贴100000元，按照每年10000元发放，直至孩子10周岁。生育政策补贴力度较大，在政策催化下，3月14日乳品板块上涨较多，单日涨幅达930，多只个股涨停。我们认为，在积极补贴政策影响下，出生人口下滑有望边际趋缓，婴配粉需求预计改善，供给端叠加上游过剩产能的持续出清，乳品板块供需平衡有望加速实现。建议关注新乳业、伊利股份。【软饮料】2025年3月8日，东鹏饮料发布2024年度报告，2024年公司实现营业收入15839亿元，同比增长4063，归母净利润3327亿元，同比增长6309；扣非后归母净利润3262亿元，同比增长7448；经营活动产生的现金流量净额5789亿元，同比增长7644。2024年公司能量饮料电解质饮料其他饮料分别实现营业收入13304亿元1495亿元1023亿元，同比增长28492803710319。公司初步构建“双引擎多品类”多元化产品矩阵，致力于打造行业领先的综合性饮料集团，提升品牌价值与市场竞争力。建议关注：东鹏饮料。 风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩 增速不及预期；行业竞争加剧；宏观经济政策出台和落地不及预期的风险；第三方数据统计偏差风险。 表：重点关注公司及盈利预测 股票代码 股票简称 20250314 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000596SZ 古井贡酒 18650 868 1069 1242 1430 215 181 156 135 未评级 000858SZ 五粮液 13239 778 850 933 1030 170 156 142 129 增持 002946SZ 新乳业 1391 050 064 077 093 278 217 181 150 买入 600519SH 贵州茅台 153777 5949 6823 7559 8339 259 239 215 195 未评级 600809SH 山西汾酒 21590 856 1017 1170 1342 252 219 191 166 未评级 600887SH 伊利股份 2739 164 184 183 199 167 149 150 138 增持 603198SH 迎驾贡酒 5869 286 339 393 452 205 178 153 133 未评级 603369SH 今世缘 5488 252 289 326 365 218 194 172 154 未评级 605499SH 东鹏饮料 22036 510 640 851 1088 432 344 259 203 买入 数据来源：iFinD，华龙证券研究所（五粮液、新乳业、伊利股份、东鹏饮料盈利预测来自华龙证券研究所，其余公司盈利预测及评级均取自iFinD一致预期）。 内容目录 1一周市场行情1 2周内价格波动2 3行业要闻3 4重点上市公司公告5 5周观点6 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（）1 图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（）1 图3：食饮个股涨幅前五（）1 图4：食饮个股跌幅前五（）1 图5：飞天茅台批价（元）2 图6：普五（八代）和国窖1573批价（元）2 图7：生鲜乳平均价（元公斤）2 图8：大麦进口均价（万美元吨）2 图9：白糖现货价（元吨）3 图10：大豆（豆粕）价格（元吨）3 图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元吨）3 图12：包材（聚酯瓶片）市场价（元吨）3 表目录 表1：重点关注公司及盈利预测7 1一周市场行情 2025年03月03日2025年03月14日，申万食品饮料指数涨跌幅为 698，在申万一级行业中排名第6位，涨幅排名前三的行业分别为有色金属（1089）、美容护理（1044）和国防军工（971）。全部子行业涨跌幅分别为，其他酒类（997）、白酒（829）、保健品（809）、预加工食品（558）、啤酒（533）、乳品（507）、烘焙食品（505）、软饮料（438）、调味品（276）、肉制品（145）、零食（155），同期上证指数涨跌幅为297。个股方面，骑士乳业（3170）、盖世食品（2445）、朱老六（2422）涨幅居前；佳禾食品（2176）跌幅居前。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（）图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（） 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图3：食饮个股涨幅前五（）图4：食饮个股跌幅前五（） 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 2周内价格波动 截至3月14日，飞天茅台（散瓶）批价2200元瓶，飞天茅台（原装） 批价2225元瓶。五粮液（八代）批价维持950元瓶。国窖1573批价维 持870元瓶。 生鲜乳价格同比下跌，截至2025年03月6日，生鲜乳价格为308元 公斤，同比下降1350；2024年12月，大麦进口均价环比小幅上升为 260美元吨；2025年03月14日，白糖（一级）价格为6214元吨；2025 年03月14日，豆粕价格为350514元吨，环比微降；2025年03月14日， 包材瓦楞纸出厂平均价3310元吨；2025年03月14日，包材聚酯瓶片市 场价为6090元吨。 图5：飞天茅台批价（元）图6：普五（八代）和国窖1573批价（元） 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图7：生鲜乳平均价（元公斤）图8：大麦进口均价（万美元吨） 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图9：白糖现货价（元吨）图10：大豆（豆粕）价格（元吨） 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元吨）图12：包材（聚酯瓶片）市场价（元吨） 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 3行业要闻 【12月份国民经济起步平稳发展态势向新向好】 12月份，社会消费品零售总额83731亿元，同比增长40，比上 年全年加快05个百分点。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额72462亿元，增长38；乡村消费品零售额11269亿元，增长46。按消费类型分，商品零售额73939亿元，增长39；餐饮收入9792亿元，增长43。基本生活类和部分升级类商品销售增势较好，限额以上单位粮油食品类、体育娱乐用品类商品零售额分别增长115、250。消费品以旧换新政策继续显效，限额以上单位通讯器材类、文化办公用品类、家具类、家用电器和音像器材类商品零售额分别增长262、218、117、109。全 国网上零售额22763亿元，同比增长73。其中，实物商品网上零售额18633亿元，增长50，占社会消费品零售总额的比重为223。从环比看，2月份社会消费品零售总额比上月增长035。12月份，服务零售额同比增长49。 总的来看，12月份，随着各项宏观政策继续发力显效，国民经济延续向新向好态势，发展质量稳步提高。但也要看到，外部环境更趋复杂严峻，国内有效需求不足，部分企业生产经营困难，经济持续回升向好基础还不稳固。（来源：国家统计局） 【2025年2月份居民消费价格同比下降07】 2025年2月份，全国居民消费价格同比下降07。其中，城市下降 07，农村下降07；食品价格下降33，非食品价格下降01；消费品价格下降09，服务价格下降04。12月平均，全国居民消费价格比上年同期下降01。 2月份，全国居民消费价格环比下降02。其中，城市下降02，农村下降01；食品价格下降05，非食品价格下降01；消费品价格持平，服务价格下降05。 2月份，食品烟酒类价格同比下降19，影响CPI（居民消费价格指数）下降约054个百分点。食品中，鲜菜价格下降126，影响CPI下降约031个百分点；水产品价格下降36，影响CPI下降约007个百分点；蛋类价格下降27，影响CPI下降约002个百分点；畜肉类价格下降18，影响CPI下降约005个百分点，其中猪肉价格上涨41，影响CPI上涨约005个百分点；鲜果价格下降18，影响CPI下降约004个百分点；粮食价格下降13，影响CPI下降约002个百分点。（来源：国家统计局） 【3月上旬白酒环比价格总指数下跌006】 3月12日，泸州白酒价格指数办公室消息，据全国白酒价格调查资料显示，3月上旬全国白酒环比价格总指数为9994，下跌006。从分类指数看，名酒环比价格指数为9992，下跌008；地方酒环比价格指数为9994，下跌006；基酒环比价格指数为10000，保持稳定。 从定基指数看，3月上旬全国白酒商品批发价格定基总指数为10941，上涨941。其中，名酒定基价格指数为11192，上涨1192；地方酒定基价格指数为10460，上涨460；基酒定基价格指数为11022，上涨1022。（来源：酒说） 【奶酪龙头妙可蓝多同时推出两份激励计划，希望通过这种“打鸡血”的方式，为公司未来3年争取高增长】 妙可蓝多同时推出《2025年股票期权激励计划（草案）》、《2025年员工持股计划（草案）》，激励对象共计207人，除董事长陈易一和总 经理柴琇之外，公司9名现任高管均获授10万份；剩余份额将授予198名核心骨干员工。参加员工持股计划的对象为公司董监高及核心骨干人员， 初始设立时人数不超过209人，持有的股票数不超过800万股。有幸进入 该计划的员工，可以990元股的价格购买回购股票。 妙可蓝多的这两份计划，都设定了业绩考核目标。营收层面，2025年不低于5600亿元；20252026年，累计不低于12100亿元；20252027年，累计不低于19900亿元。归母净利润层面，2025年不低于210亿元；20252026年累计不低于530亿元；20252027年累计不低于990亿元。相关公告中，妙可蓝多表示，营收和利润指标并重，是为了保障公司有质量增长和可持续发展。同时，这一目标也极具挑战性，以2024年公司业绩预告的净利润中位值估算，2027年业绩考核目标净利润较2024年三年复合增长