化工周报：需求拖累，关注美伊谈判进展

市场分析

成本端：

• 原油价格受伊朗局势影响波动，关注地缘政治谈判和霍尔木兹海峡通行情况。
• PX：中国开工率80.9%，亚洲开工率66.2%，负荷持稳，但整体仍低位。PX去库幅度缩窄，现货价格回落，季节性低库存提供支撑。霍尔木兹海峡问题持续将导致供应缺口。

TA方面：

• 中国PTA开工率61.0%，现货加工费584元/吨。短期负荷维持低位，仓单和社会库存仍高，但PX缓冲库存消耗将推动5月去库。关注聚酯减产情况。

需求方面：

• 江浙织机开机率59.0%，聚酯开工率81.8%。聚酯小幅回升，织机/加弹负荷持稳，订单偏弱，终端消化原料为主。聚酯短纤负荷见底，瓶片负荷稳，长丝减产计划追加10%，库存压力高，需求压制持续。

PF方面：

• 直纺涤短开工率76.5%，权益库存天数12.7天，涤纱开机率55.7%，1.4D实物库存12.3天。涤短跟随原料震荡，下游低位采购，库存下降，加工差扩大至900~1050元/吨。负荷方面，工厂维持减产，短纤负荷或已见底，6月无新增减产计划，后期负荷预期适度走高。需求端，纯涤纱走弱，库存微增，负荷平稳；涤棉纱走货一般，库存维持，负荷平稳。短期原料支撑一般，需求疲软，供应适度增加，维持弱势盘整，等待需求恢复。

PR方面：

• 瓶片工厂开工率73.7%，库存8.6天，现货加工费1380元/吨。上游原料价格震荡，聚酯瓶片工厂价格随原料波动，成交趋淡，观望氛围增加，加工差压缩至1400元偏上。基本面方面，装置负荷持稳，天圣新装置运行平稳，聚酯瓶片处于“强现实”与“弱预期”状态，流通货源偏紧，库存低位，加工费高位回落。关注原料走势。

策略：

• 单边：PX/PTA/PF/PR中性。美伊谈判和霍尔木兹海峡通行情况是关键。聚酯产业链供应恢复需时间，供应边际回升预期压制市场，下游淡季短期价格受压制，建议观望，关注成本和需求变化。
• 跨品种：无。
• 跨期：无。

风险：

• 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期。