化工周报：石脑油价格下行，关注美伊谈判进展

市场分析

成本端：

• 原油价格受伊朗局势影响波动，关注地缘政治谈判进展。
• PX：中国开工率77.9%，亚洲开工率64.1%，负荷持稳，但霍尔木兹海峡通行量低，供应缺口大；PX去库幅度缩窄，现货价格回落，但季节性低库存提供支撑。
• TA：中国开工率61.4%，现货加工费552元/吨，负荷预计维持低位，库存偏高，但PX缓冲库存消耗后，5月去库幅度预计较大，关注聚酯减产情况。

需求端：

• 江浙织机开机率59.0%，聚酯开工率81.5%，聚酯负荷小幅下降，织机/加弹负荷反弹，订单整体偏弱，高价下替代效益显现，终端消化原料为主，采购有限，库存不高，但下游控制开机避免库存上升，需求负反馈仍存。

PF（涤纶短纤）：

• 直纺涤短开工率78.1%，权益库存天数12.7天，涤纱开机率55.7%，1.4D实物库存12.6天，1.4D权益库存9.2天。
• 直纺涤短冲高回落，下游低位采购，成交放量，工厂减产，库存去化，加工差维持在900附近盘整。
• 下游涤纱平淡，库存去化困难，纯涤纱走弱，销售一般，库微增，负荷平稳；涤棉纱走货一般，价格盘整，库存维持，负荷平稳。
• 整体下游疲软，成本传导困难，涤短加工费受压制。

PR（聚酯瓶片）：

• 瓶片工厂开工率73.4%，库存9.5天，现货加工费1515元/吨，加工费高位，流通货源偏紧，库存低位。
• 上游聚酯原料价格波动，瓶片工厂价格随原料波动，聚酯瓶片市场成交气氛一般，周五价格下跌后成交回升。
• 装置负荷持稳，天圣20万吨新装置计划月底出瓶片，工厂维持挺价。

策略：

• 单边：PX/PTA/PF/PR中性，地缘消息反复，供应恢复需时间，霍尔木兹海峡问题未解决前原料趋紧，但PTA社会库存不低，PX去库缩窄，需求负反馈压制，建议观望。
• 跨品种：无跨期：无。

风险：

• 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期。