纯苯
- 成本端：5月油价围绕霍尔木兹海峡通行情况和中东局势运行，宽幅震荡。美国和伊朗和谈预期降低油价大涨概率，但即使达成协议，海峡通行也难恢复至战前水平，叠加美国夏季需求高峰和成品油去库，油价仍偏强，预计6月维持宽幅震荡。
- 供需端：5月纯苯产量小幅增加，海峡通行增加和海外检修装置回归缓解供应紧张，但国内仍存检修预期，供应低位；需求端部分下游亏损，负反馈凸显，但价格下跌后下游利润收窄，部分负荷或有提升，整体支撑有限。6月供需预期好转，仍存去库预期。
- 估值：偏低。BZN月均120美元/吨，较4月扩大26美元/吨，目前至247美元/吨附近。
- 观点：供应紧张格局缓解但低位，需求支撑有限。6月供需好转，去库预期仍在。地缘溢价回落，油价低位存支撑，美亚芳烃价差高位对亚洲芳烃价格存支撑，纯苯价格或存支撑。
- 策略：
- 单边：BZ07单边观望。
- 套利：EB-BZ价差（目前1238）低位做扩为主。
苯乙烯
- 供需端：6月行业现金流好转，前期检修装置重启，但独山子、盛虹装置存检修计划，供应增加有限；需求端原料价格下跌，下游利润修复，出口预期存在，需求端支撑仍存。6月供需仍偏紧，但去库幅度或收窄。
- 估值：中性偏低。5月非一体化平均现金流-117元/吨，较4月扩大243元/吨。
- 观点：利润好转，检修装置重启，供应增加有限；需求端利润修复，出口预期存在，供需仍偏紧但去库幅度或收窄，基本面存支撑。地缘溢价回落，油价低位存支撑，美亚芳烃价差高位对亚洲芳烃价格存支撑，苯乙烯价格或存支撑。
- 策略：
- 单边：观望。
- 套利：EB-BZ价差（目前1238）低位做扩为主。
产业链动态
- 2026年投产计划：5-7月纯苯新增产能28万吨/年，下游新增产能约76万吨/年；计划停车涉及产能590万吨/年，下游停车产能约893万吨/年。
- 甲苯歧化利润维持。
- 纯苯价格：现货价格重心回落，受需求负反馈和地缘溢价回落拖累。
- 纯苯进口：亚洲负荷低位回升，5月进口预期偏低。
- 纯苯供应及库存：国内负荷低位运行，港口库存持续回落。
- 纯苯下游：加权开工率下降明显，需求负反馈持续；综合利润低位修复。
苯乙烯及下游
- 基差：基差维持back结构，绝对价格重心偏弱。
- 供应：负荷下降明显，利润有所修复。
- 进出口：亚洲区域多套装置退出，中国逐步向净出口国转变。2026年1-4月净出口37.8万吨。5-6月因海外检修及地缘影响，仍存出口预期。
- 库存：港口库存持续回落。
- 下游：综合开工率小幅回落。
- EPS产能利用率58.68%，环比-2.18%。
- PS产能利用率47.3%，环比-0.90%。
- ABS产能利用率59%，暂持平。
- UPR产能利用率32%，环比-1%。
- 丁苯橡胶开工62.74%，环比+2.71%。
- 下游消费量：中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量较上周下降0.46万吨。
- 下游：原料价格偏弱，下游利润修复，库存逐步回升。
- 终端需求：无明显变化。
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