纯苯-苯乙烯周报：纯苯供需预期偏弱，价格驱动偏弱 苯乙烯供需阶段性偏紧，但成本和需求支撑均有限，反弹空间受限

纯苯

• 成本：油价区间震荡，地缘冲突支撑布油，关注65美元/桶压力。
• 供需：1月供应增量有限，进口高位，需求环比好转，供需边际好转，整体紧平衡。
  • 供应端：石油苯产量43.71万吨，开工率74.38%；加氢苯产量8.09万吨，开工率61.66%。
  • 需求端：下游综合开工率回升，苯乙烯70.92%，苯酚85%，己内酰胺74.24%，苯胺61.31%。
• 估值：中性偏低，港口库存高，BZN压缩至124美元/吨。
• 观点：短期供需格局偏弱，驱动有限，下游苯乙烯出口带动石脑油征税消息支撑短期重心，但重整及歧化利润好转，国内外芳烃装置负荷提升，叠加高库存，价格延续区间震荡。
• 策略：单边5300-5600区间震荡；套利EB03-BZ03价差扩大至1482附近，关注高位缩机会。

苯乙烯

• 供需：1月供应或有增加，但渤化重启时间不定，增量有限；下游3S需求边际转弱，累库幅度有限。
  • 供应端：周产量35.57万吨，开工率70.92%。
  • 需求端：三大下游消费量25.97万吨，EPS开工率46.72%，PS开工率58.9%，ABS开工率69.8%。
• 估值：中性，供需阶段性偏紧，出口提振，成本偏弱，现金流修复至501元/吨。
• 观点：短期供需紧平衡，港口库存回落，地缘支撑油价，价格支撑偏强；但下游亏损抵触情绪浓厚，春节前后累库预期，成本端支撑有限，反弹空间及持续性受限。
• 策略：单边不建议追多，关注EB03做空机会；套利关注EB加工费高位缩机会。

下游及终端

• 纯苯下游：加权开工率环比回升，利润整体修复，己二酸亏损收窄，苯酚大幅亏损，己内酰胺亏损略扩大，苯乙烯和苯胺盈利扩大。
• 苯乙烯下游：3S产能增速高于苯乙烯，但“内卷”挤压旧产能，中期利润压缩为主；EPS开工率46.72%，PS开工率58.9%，ABS开工率69.8%；3S库存高位回落。
• 终端：内需整体季节性转弱，空调、冰箱、洗衣机内外销量均呈下降趋势。