纯苯
- 成本端：OPEC+维持小幅增产预期，原油供需预期偏弱，但成品油利润修复或支撑美国炼油厂阶段性开工率上升，整体累库预期下支撑有限，预计油价维持区间震荡，布油或在60-68美元/桶区间运行。
- 供需：11月纯苯有装置重启和投产预期，进口预期维持高位，需求端支撑有限，供需预期偏弱。
- 供应端：福佳、抚顺、镇海、胜星、盛虹炼化等装置计划11月陆续复产；裕龙2#乙烯裂解新增22万吨纯苯产能；其他乙烯裂解装置计划四季度投产。11月供应存增加预期，关注检修进度。
- 需求端：10月下游综合产能利用率下降，苯乙烯和己二酸开工负荷下降明显。下游多个品种维持亏损及高库存，需求增量有限。
- 估值：偏低。纯苯供需格局偏弱，下游苯乙烯驱动偏弱拖累下，纯苯价格偏弱震荡，BZN持续压缩。
- 观点：11月有较多装置重启，叠加新增产能预期，国内纯苯供应维持宽松；需求端支撑有限。库存方面，华东港口库存10月持续下降，但北方下游检修较多导致过剩纯苯销往华东套利顺畅，后续华东港口库存或逐步增加。整体来看，纯苯供需预期整体仍偏宽松，价格驱动偏弱，成本端支撑偏弱，预计纯苯价格驱动偏弱。
- 策略：
- 单边：短期BZ2603自身驱动偏弱，节奏随油价逢高空为主。
- 套利：EB03-BZ03价差在1133附近，因EB03流动性较差，暂观望。
苯乙烯
- 供需：国内苯乙烯装置停车降负增加，但因部分装置复产及新装置投产，供应或小幅下降；下游EPS进入季节性淡季，PS有新装置投产预期，需求整体变动有限。11月苯乙烯供需或紧平衡。
- 供应端：吉林石化、广西石化新装置已稳定生产，揭阳石油、天津渤化和新阳在检修，11月恒力可能检修。
- 需求端：下游EPS进入季节性淡季，PS有新装置投产预期，需求整体变动有限。
- 估值：中性偏低。10月苯乙烯供需双弱，叠加两套新装置投产，港口库存持续高位，基本面驱动偏弱，行业现金流亏损扩大。
- 观点：苯乙烯在库存和行业利润双重压力下，装置计划内及计划外停车检修增加，但吉林石化和广西石化两套新装置稳定生产，11月供应或小幅下降；需求来看，尽管EPS进入季节性淡季，但PS有新装置投产预期，需求整体变动有限。整体看，11月苯乙烯供需或紧平衡，港口高库存去化幅度有限，预计价格驱动仍有限，关注亏损状态下装置计划外减产情况。
- 策略：
- 单边：EB12价格反弹偏空对待。
- 套利：EB-BZ价差，暂观望。
纯苯下游（除苯乙烯）
- 市场概述：10月下游多数品种维持亏损且高库存，尤其是苯乙烯装置因故停车及计划内检修增加。
- 数据：10月下游综合产能利用率下降，苯乙烯和己二酸开工负荷下降明显。
- 终端：内需季节性转弱，空调、冰箱、洗衣机等内销量均出现下滑。
苯乙烯下游
- 市场概述：10月ABS产能利用率72.7%（+3.35%），EPS产能利用率54.28%（-2.88%），下游3S库存均维持高位。
- 数据：EPS产能利用率62.24%，环比+0.26%；PS产能利用率52%，环比-1.8%；ABS产能利用率72.1%，环比-0.7%。
- 库存：3S高库存反映进一步传导至终端的需求阻力较大，同时也抑制负荷的提升。
- 价格：3S市场价格有所修复，但利润整体偏低。
装置动态
- 纯苯：10-12月新增供应产能约34万吨，检修产能212万吨，期间合计损失量约17万吨。需求净减少17.2万吨左右，10-12月表现累库。
- 苯乙烯：2025年下游3S产能增速高于苯乙烯，但在高投产下行业“内卷”挤压旧产能，中期利润看压缩为主。
库存
- 纯苯：华东港口库存10月持续下降，但后续华东港口库存或逐步增加。
- 苯乙烯：江苏港口库存截止10月31日为19.3万吨，华南港口库存持续处于高位。
