沪锡月报：美伊冲突缓和，宏观氛围转暖，锡价偏强震荡

核心观点

美伊冲突缓和，宏观氛围转暖，锡价偏强震荡。供应方面，4月国内锡矿进口环比下降，但同比大幅增长，缅甸进口受雨季影响放缓。需求方面，下游消费尚可，但整体复苏缓慢，AI服务器、光伏焊带和新能源汽车需求支撑锡价。中长期看涨逻辑稳固，前期多单继续持有。

关键数据

• 锡矿进口：4月国内锡矿进口1.57万吨（5187金属吨），环比-15.04%，同比+59.42%；1-4月累计进口6.91万吨，同比+88.1%。缅甸进口5677.67吨，环比-22.16%，同比+138.8%。
• 锡锭生产：4月精炼锡产量14670吨，环比-1.9%，同比-3.5%；1-4月累计产量5.62万吨，同比下降6.6%。
• 锡锭进口：4月精锡进口2802吨，同比+148.4%，环比-14.77%；1-4月累计进口9359吨，同比+25.94%。
• 焊锡开工率：4月焊锡开工率74.9%，环比-0.6%，同比-1.8%。
• 需求数据：全球半导体3月销售额同比增速+79.2%，创历史新高；一季度国内新增光伏装机量41.39GW，同比-31%。
• 库存：LME库存8830吨，周环比累库650吨，月环比累库240吨；国内社库周环比去库，月环比累库。

研究结论

• 供应端：缅甸锡矿复产缓慢，国内锡矿供应维持紧张，冶炼厂加工费难有议价空间。
• 需求端：下游消费复苏缓慢，AI服务器、光伏焊带和新能源汽车需求支撑锡价。
• 宏观氛围：美伊冲突缓和，宏观氛围转暖，有利于锡价上涨。
• 策略建议：单边多单继续持有，套利观望，可尝试买入远月虚值看涨期权。