沪锡：美伊冲突缓和提振风险偏好，锡价上涨

行情点评

周三，受特朗普释放美伊谈判信号影响，地缘风险溢价回落，市场风险偏好修复，锡价上涨。截至3月25日发稿时，沪锡主力合约上涨2.39%，报354070元/吨。

驱动分析

1. 美伊冲突缓和，市场风险偏好修复，有色板块普遍上涨

   • 美国总统特朗普表示美方正与伊朗进行沟通，称伊朗希望达成协议，并宣称美方取得巨大成功。
   • 美国已向伊朗提出15项停战方案，伊朗部分让步，但协议尚未达成，以色列持谨慎态度。
   • 停火谈判初步预期引发市场波动，国际原油价格短线大幅回落，市场风险偏好修复，推动有色板块普遍走强。
   • 地缘紧张局势降温削弱美元避险买盘，美元指数承压回落，为有色金属提供估值支撑；市场对中东局势波及全球供应链的担忧缓解，资金回流风险资产。
   • 当前“边打边谈”格局仍存地缘不确定性，若谈判出现反复，有色板块反弹节奏可能受扰动。

2. 前期锡价大幅下跌刺激下游补库意愿，社库大幅去库

   • 上周美伊冲突升级，锡价下跌至32万元/吨一线，下游逐步补库，现货交易回暖，库存大幅减少。
   • 截止3月20日，上期所精锡库存10042吨，周环比减少2472吨；精锡社库10977吨，周环比减少2380吨。

展望后市

• 短期：市场价格波动主要受地缘冲突情绪扰动。美伊冲突与强硬立场未实质性降温，中东局势走向扑朔迷离，锡价或维持高波动特征。
• 中长期：锡价重心上移的核心逻辑未动摇，主要体现在：
  • 供应端刚性约束长期存在：全球锡矿资源储采比处于低位，新增大型矿山项目有限，开采成本上升，供给弹性不足。
  • 需求结构正经历深刻变革：传统消费电子领域周期性波动，但AI驱动的算力基础设施建设开启新的需求增长极，锡作为“算力金属”属性持续强化。
  • 战略金属价值面临系统性重估：锡被多国列入关键矿产清单，作为半导体产业链不可或缺的原材料，战略地位日益凸显，定价逻辑从商品属性向战略资产属性迁移。

建议

密切关注美伊冲突的后续演变。若冲突确实出现实质性缓和或结束迹象，可逐步布局锡多单。