核心观点与关键数据
宏观政策与经济形势：
- 近期政策聚焦增量政策储备，AI、算力、“六张网”等领域政策有望加快出台。
- 5月制造业PMI超季节性回落，主要受高油价冲击、多地降雨等扰动因素影响。
- 制造业供需两端均回落，外需回落更大，新出口订单重回线下，原材料购进与出厂价差大，挤压下游企业利润。
- 高技术制造业PMI连续16个月位于线上，消费品制造业PMI则降至线下。
- 高油价“胀”的影响将边际减弱，“滞”的影响正逐步显现，全球外需将进一步承压。
- 二季度才是考验中国经济开始，短期重心是“用好用足”既定政策，后续增量政策可期，但节奏“边走边看”。
投资策略与金股推荐：
- 6月市场观点：配置再均衡，博弈高切低。
- 中期慢牛预期尚在，短期市场将维系下行风险可控的区间震荡走势。
- 配置维度：进攻型资产配置或面临“缩圈”压力，海外算力链仍是进攻性配置中的优选；增加短久期防御类资产的配置，优先关注电力、银行等。
- 交易维度：围绕高切低轮动思路尝试参与，关注交易低热度且临近潜在支撑位的消费类方向，如啤酒、养殖、酒店、餐饮等。
- 6月金股推荐：
- 军工：万泽股份
- 电新：天顺风能
- 电新：鹏辉能源
- 中小盘/电新：振江股份
行业与公司分析：
- 汽车： 零部件聚焦科技主线，车企坚定出海战略，零部件领域迎来AI与人形机器人发展机遇。
- 计算机： 华为发布“韬定律”，以“时间缩微”取代“几何缩微”作为半导体演进新原则，重塑芯片设计及供电范式。
- 海外： 聚焦AI软硬件赛道，捕捉低估机会，关注业绩向好的地产、能源企业，受益于AI的互联网大厂、智能硬件企业，估值处于低位、新车周期强的车企。
- 其他行业： 纺织服饰、商贸零售、基础化工、房地产、煤炭、有色金属、电力、农林牧渔、通信、钢铁、交通运输等行业均有详细分析和投资建议。
风险提示：
- 海外流动性环境不及预期、地缘冲突超预期缓和、AI产业成长性降速风险。
- 政策力度超预期、外部环境超预期变化、统计口径调整。
- 海内外政策和监管环境超预期变化的风险，赛道竞争超预期的风险，地缘冲突加剧风险。
- 下游需求不及预期、研发不及预期、行业竞争加剧等。
