兆易创新（603986.SH）-利基存储全面涨价，AI推动定制化需求增长
今日概览
- 作者：宋嘉吉
- 发布时间：2026年5月7日
- 核心观点：利基存储全面涨价，AI推动定制化需求增长
利基存储全面涨价
- DRAM：26Q1产品环比增长翻倍以上，利基DRAM价格上涨趋势将维持。公司将以DDR4和更大容量DDR4（8Gb）为主，LPDDR4 2GB产品预计2026年Q2进入客户送样阶段，2026年下半年量产。定制化项目按计划推进，预计贡献数亿元人民币营收。
- NOR Flash：26Q1受益于下游需求拉动和价格温和上涨，收入环比增长。公司认为价格会持续温和上涨，持续推进产能扩张。
- SLC NAND：26Q1在海外大厂退出2DNAND背景下，面临显著缺货，价格高增，收入环比强劲增长。中长期来看，供应紧张，价格可能持续上行。公司已形成完备的料号布局，年内产能将保持稳步小幅增长，2027年整体供给规模有望进一步抬升。
AI推动定制化需求增长
- MCU收入环比大幅增长，主要系工业、消费电子及汽车等多领域需求带动。AI周边、新能源周边及创新型消费产品需求强劲。公司在各类高景气度赛道布局全面：
- 光模块赛道：已实现低速到高速产品的全谱系布局，国内市场份额较高，电源模块业务逐步切入行业龙头供应链。
- AI算法与解决方案：已有近十年技术沉淀，通过将AI算法与MCU产品融合，满足多个行业智能化需求，典型落地场景包括光伏AI拉弧检测等应用。正研发内置NPU的AI MCU产品，预计2027年推向市场。
- 机器人：GD32MCU已全面适配人形机器人全应用场景，近期多款面向机器人场景的全新MCU产品也即将推出。
盈利预测与投资建议
- 预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为189/258/308亿元，同比增长105/36%/19%，实现归母净利润77/106/128亿元，同比增长367%/38%/20%。
- 当前股价对应2026/2027/2028年PE分别为29/21/17倍。
- 维持“买入”评级。
风险提示
- 产品推广不及预期；下游需求不及预期；贸易摩擦加剧。
