今日概览
- 宏观：2025年政府工作报告解读，强调直面困难、对症下药，GDP目标5%左右，CPI目标2%左右，赤字率4%，政策实施强调“能早则早”，关注加杠杆、促消费、扩投资、强产业、抬物价、稳股市、稳楼市等政策方向，以及“人工智能+”等投资机会。
- 固定收益：债市调整风险有限，未来利率或进入震荡下行期，建议配置1年以内短债和10年以上长利率。
- 电子：模拟芯片行业库存逐步正常化，国产替代进入深水区，看好AI拉动的高增长。
- 电子：领益智造积极打造AI终端硬件制造平台，看好服务器、AI眼镜、人形机器人、折叠屏手机等业务发展，预计2024-2026年营收分别为490/591/亿元，同比增长22%/21%，归母净利润分别为22.8/29.7亿元，同比增长30%/30%，首次覆盖给予“买入”评级。
- 研究视点
- 煤炭：蒙古煤炭出口复盘，2024年炼焦煤出口占比67%，动力煤出口占比33%，中蒙煤炭口岸建设规划展望，2025-2027年蒙古煤进口展望，关注煤炭龙头困境反转机会，如中国秦发、中国神华、陕西煤业等。
- 医药生物：华大智造2024年业绩快报，Q4业绩超预期，看好国内国产替代机会，预计2024-2026年营收分别为32.10/36.97/42.28亿元，同比增长10.3%/15.2%/14.4%，归母净利润分别为-5.99/ -1.96/ -0.73亿元，同比增长1.4%/67.2%/63.0%。
- 建筑：海南华铁签署36.9亿算力服务订单，累计订单已超60亿，坚定布局智算，预计2024-2026年归母净利润分别为6.1/9.5/12.8亿元，同比变化-24%/+55%/+35%，维持“买入”评级。
