行情回顾
- 2026年4月，通信行业指数上涨22.93%，强于沪深300、上证指数、深证成指和创业板指。
- 通信行业各子板块涨少跌多，网络接配及塔设、线缆、通信终端及配件分别上涨32.01%、23.50%、21.13%。
- 个股方面，剑桥科技、光迅科技、长芯博创涨幅居前，ST信通、广哈通信、雷电微力跌幅居前。
- 通信行业可转债和ETF市场均上涨。
行业跟踪
- 全球云基础设施数据：北美四大云厂商2025年资本开支同比增长67.3%，2026年预计同比增长73.2%。国内云厂商加大AI基础设施投资，阿里巴巴、腾讯、百度资本开支同比分别增长9.24%、16.23%、104.0%。
- ICT市场发展：2025年全球ICT市场总投资规模接近5.9万亿美元，预计2029年增至7.6万亿美元，五年CAGR为7.0%。AI及算力部署成为市场增长核心引擎。
- 通信设备行业：
- 光模块：2026年4月，中国光模块出口总额为42.5亿元，同比+29.5%；出口均价为11837.91元/kg，同比+29.2%。中国厂商在全球光模块市场占据主导地位。AI光模块市场进入高速成长阶段，2026年市场规模预计达到260亿美元。硅光方案市场份额逐步提升，预计2026年超过一半的光模块销售额将来自基于硅光调制器的模块。
- 服务器：信骅科技2026年4月营收同比+81.6%，环比+3.5%。
- 交换机：英伟达AI交换机芯片收入同比增长3.5倍，NVLink scale-up以及以太网和InfiniBand scale-out均创下新高。
- 光纤光缆行业：2026年4月，中国光纤光缆出口额为3.19亿美元，同比+287.85%；出口均价为71.46美元/千克，同比+256.90%。光纤光缆行业景气度向好，产品量价提升。
- 国内电信行业：
- 电信业务使用情况：2026年1-3月，移动互联网累计流量达1044亿GB，同比+19.1%。2026年3月移动互联网DOU达23.4GB/户·月，同比+13.8%。
- 运营商向Token经营转型：中国电信、中国移动、中国联通均推出Token套餐，标志着“Token经营”从地方试点走向体系化布局。
- 通信能力情况：截至2026年3月，全国光纤接入端口达到12.6亿个，占互联网宽带接入端口的96.7%；具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达3201万个，同比+9.4%。截至2026年3月，全国5G基站总数达495.8万个，比2025年末净增12万个。
- 运营商资本开支：2025年国内三大运营商资本开支合计2855亿元，同比-10.5%。预计2026年三大运营商资本开支合计2596亿元，同比-9.1%。
- 运营商股息率：截至2026年5月22日，中国移动A股、H股股息率分别为4.99%、6.11%；中国电信A股、H股股息率分别为4.45%、5.56%；中国联通A股、H股股息率分别为3.89%、6.09%。
行业动态
- 光通信：立讯精密作为光模块领域新进入者，短期面临诸多挑战；通鼎互联拟投资建设年产600吨光棒及2000万芯公里光纤项目。
- 人工智能：Gartner发布塑造AI基础设施未来的三大主要技术趋势；Anthropic有望2026Q2实现首个盈利季度。
- 电信运营：成都电信空芯光纤集采项目公布中标人，亨通光电中标。
- 卫星互联网：我国牵头完成首个ITU-R 6G卫星技术趋势报告。
投资建议
- 维持行业“强于大市”投资评级。
- 建议关注光模块/光芯片/光器件、光纤光缆、电信运营商板块。
- 光模块/光芯片/光器件：AI算力产业链各环节需求高景气，光模块头部厂商优势将进一步凸显，AI发展推动大型数据中心的建设，光器件厂商进入扩产红利期，CPO技术有望成熟，将带动光连接、CW光源、FAU、MPO、光纤等产品需求增长。
- 光纤光缆：AI算力高速迭代与东数西算干线升级，推动空芯光纤从实验室验证走向规模化商用，算力需求拉动光纤涨价，国内光纤光缆厂商有望凭借技术和成本优势占据更多市场份额。
- 电信运营商：三大运营商是优质红利资产，具备高股息的配置价值，年中和年末两次现金分红，分红比例有望持续提升，资本开支下降有望降低未来折旧和摊销成本，经营保持稳健，商业模式从“流量经营”向“Token经营”转变，有望提升盈利和估值空间。
风险提示
- 资本开支不及预期；AI发展不及预期；行业竞争加剧；原油价格波动风险；供应链稳定性风险。
